目前來看豆粕期貨1409合約以及1401合約存在賣近買遠的套利機會，具體應(yīng)該怎樣操作，會存在哪些風(fēng)險？就此，北京商報記者對北京中期西直門營業(yè)部分析師童雷進行了專訪。

北京商報：什么叫做跨期套利？跨期套利一般會從哪幾個角度進行分析？

童雷：跨期套利主要是指在買入或賣出某種期貨品種的近期合約的同時，賣出或買入該期貨品種的遠期合約，當兩者的差價收縮或擴大至一定程度時，予以平倉了結(jié)的交易方式。其消費季節(jié)變化、新老作物年度、主力資金動向等是產(chǎn)生價差的主要原因。根據(jù)分析歷史價差變化和當前基本面狀況，可以在價差偏離正常水平時進行跨期套利。

北京商報：跨期套利分為哪幾種套利方式，可以從哪些角度進行分析？

童雷：一般跨期套利分為合約價差套利和現(xiàn)貨交割價差套利，但合約價差套利更簡單，而且不用考慮交割庫的費用，成本也更低?？缙谔桌话銜臄?shù)理角度和基本面角度進行分析。

北京商報：從數(shù)理角度看，豆粕1409合約和1401合約的合約價差套利空間概率大嗎？

童雷：從統(tǒng)計直方圖來看，歷史上，09-01合約價差有95%的概率在價差之間，突破這個區(qū)間的數(shù)值率很低，一旦09-01合約價差在該區(qū)域外，存在套利機會，目前09-01合約價差在-551元/噸左右，屬于極限區(qū)域，單純從數(shù)理角度講，存在套利機會。

北京商報：從基本面上講，這兩個合約是否有套利機會？

童雷：目前油廠以執(zhí)行合同為主，開機率也不高，元旦前為終端備貨的集中期，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)短期內(nèi)預(yù)計仍會較為抗跌，考慮到目前基差過高，隨著交割期的臨近，近月期貨仍然存在向偏高的現(xiàn)貨靠攏的可能，亦抗跌易漲；遠月合約仍然受到南美豐產(chǎn)（05合約）及大豆擴種（對應(yīng)09合約）的制約，動能并不足，在有效題材出現(xiàn)前，豆粕遠、近合約間價差表現(xiàn)可能會有所反復(fù)，但明顯扭轉(zhuǎn)可能并不大或者說空間有限。

但由于09合約與01合約的價差已經(jīng)過高，即便短期內(nèi)題材缺乏，價差難以立即扭轉(zhuǎn)，但起碼繼續(xù)走高的空間可能已經(jīng)較小，如果后期美農(nóng)業(yè)部報告調(diào)高需求預(yù)期的話，容易上漲的應(yīng)該還是包含時間升水在內(nèi)的遠期合約，所以整體上賣01買09的操作要妥當一些；另外企業(yè)可嘗試在價格相對偏低的09合約上埋單，不見得會快速上漲，但下跌空間則受制約。

北京商報：投資者如果按以上方式進行套利，會有怎樣的風(fēng)險？

童雷：短期內(nèi)可能會遇到價差不會縮小反而擴大的風(fēng)險。同時由于1401合約臨近交割月，實施套利的時間僅剩下一個多月。不過對于散戶來說，實施套利的風(fēng)險比單邊投機小很多，投資者最多虧損買入的基準價差。