邁入冬季取暖用油消費(fèi)旺季，國(guó)際原油供需面發(fā)生顯著改善。盡管受益于轉(zhuǎn)強(qiáng)的商品屬性，但忌憚?dòng)诿缆?lián)儲(chǔ)可能設(shè)下啟動(dòng)退出QE的“伏兵”，油價(jià)漲勢(shì)較為謹(jǐn)慎。上周美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布兌現(xiàn)利空預(yù)期，市場(chǎng)顧慮解除，做多信心增強(qiáng)，油價(jià)迎來(lái)季節(jié)性上漲周期。

過(guò)去的一周內(nèi)，WTI輕質(zhì)原油連續(xù)合約累計(jì)上漲2.73%，上周五報(bào)收于99.10美元/桶，刷新10月底以來(lái)的新高；ICE布倫特原油連續(xù)合約大幅上行3.28%，突進(jìn)至111.84美元/桶。Brent—WTI升水幅度維持在12.74美元/桶。

“達(dá)摩克利斯之劍”落地，油價(jià)暫無(wú)后顧之憂

禁錮原油上漲的“達(dá)摩克利斯之劍”終于在上周落地。在美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門復(fù)蘇日益穩(wěn)固的背景下，上周四美聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣政策聲明，宣布從明年1月份開始每月縮減量化寬松規(guī)模100億美元。由于市場(chǎng)對(duì)此決議早有心理準(zhǔn)備，因此利空消息一出，非但未引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，反而促使歐美股指以及全球大宗商品上揚(yáng)。投資者相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇創(chuàng)造的正面效應(yīng)已經(jīng)覆蓋掉流動(dòng)性萎縮引發(fā)的負(fù)面沖擊。除了本次美聯(lián)儲(chǔ)削減QE規(guī)模較小外，在未來(lái)一兩年通脹預(yù)期不超過(guò)2.5%的情況下，會(huì)繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在零至0.25%的超低區(qū)間，也給市場(chǎng)吃下了資金長(zhǎng)期低成本的“定心丸”。上述偏多因素綜合作用，令原油市場(chǎng)暫無(wú)后顧之憂。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，原油需求量增加

由于消費(fèi)者增加衛(wèi)生保健等服務(wù)行業(yè)的支出以及企業(yè)加大投資力度，上周五美國(guó)政府報(bào)告將三季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率進(jìn)行了上調(diào)修正。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)三季度GDP終值年化季率增長(zhǎng)4.1%，不但好于市場(chǎng)預(yù)期的3.6%，也較二季度終值2.5%顯著提高。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景提升了能源產(chǎn)品的需求量，據(jù)國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布的報(bào)告，受益于全球原油主要消費(fèi)國(guó)用量的增加，預(yù)計(jì)今年全球石油日需求量上調(diào)13萬(wàn)桶，至9120萬(wàn)桶，同時(shí)預(yù)計(jì)明年日需求量將較今年增加120萬(wàn)桶，至9240萬(wàn)桶。

季節(jié)性需求轉(zhuǎn)強(qiáng)，原油庫(kù)存穩(wěn)步回落

冬季取暖需求達(dá)到高峰階段，促使美國(guó)墨西哥灣煉油廠開足馬力加工原油，對(duì)石油產(chǎn)品需求升至六年來(lái)的最高水平。美國(guó)石油學(xué)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份美國(guó)石油日均需求量為1943.5萬(wàn)桶，較去年同期增加4.9%，為2010年12月份以來(lái)的最高值。邁入12月份，石油日均需求量進(jìn)一步增加，過(guò)去的一周，美國(guó)石油日均需求量為2099.6萬(wàn)桶，較前一周增加13%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善奠定了原油需求增長(zhǎng)的基調(diào)，疊加季節(jié)性消費(fèi)旺季的展開，原油庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期回落。據(jù)美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)，截至12月13日，美國(guó)原油庫(kù)存下降294萬(wàn)桶。若算上前幾周的降幅，那么過(guò)去三周累計(jì)下滑了620萬(wàn)桶。

可以看到，在啟動(dòng)削減QE的政策落地之后，原油市場(chǎng)做多力量進(jìn)一步加強(qiáng)。由于流動(dòng)性萎縮的負(fù)面預(yù)期已被經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)原油需求前景擴(kuò)大的積極因素所抵消，因此在危機(jī)解除之后，國(guó)際油價(jià)有望長(zhǎng)驅(qū)直入，迎來(lái)季節(jié)性上漲行情。