由于美豆調(diào)高出口量和壓榨量使得期末庫存繼續(xù)調(diào)低，同時(shí)阿根廷高溫天氣使得期價(jià)呈現(xiàn)天氣升水，美豆短期支撐較強(qiáng)，但中期看南美大豆增產(chǎn)將抑制期價(jià)。國內(nèi)市場上，豆粕供應(yīng)將逐步增加，飼料廠備貨需求可能逐步轉(zhuǎn)弱。因此，豆粕短期震蕩偏強(qiáng)，中期可等待沽空機(jī)會(huì)。

美豆庫存繼續(xù)調(diào)低

美豆市場上，2013/14年度維持上月預(yù)估產(chǎn)量32.58億蒲式耳，較上年度增產(chǎn)7.4%。同時(shí)，出口量繼續(xù)調(diào)高至14.75億蒲式耳和壓榨量調(diào)高至16.90億蒲式耳，使得期末庫存調(diào)低至1.5億蒲式耳，低于市場平均預(yù)估的1.52億蒲式耳，庫存消費(fèi)比下降至4.58%。因此，本次供需報(bào)告中出口和壓榨量的調(diào)高使得庫存低于預(yù)期，總體上呈中性偏多影響。

截至12月12日，美國凈銷售本年度大豆41.55萬噸，當(dāng)周裝船156.9萬噸，低于上周的171萬噸。2013/14年度美國大豆已累計(jì)出口銷售3904萬噸，同比增長28.7%，占計(jì)劃出口量的98.9%。2013/14年累計(jì)裝船2049萬噸，同比增長8.4%，顯示美豆出口旺盛。本周有5.763萬噸未知目的地大豆銷售合同被取消，市場預(yù)計(jì)明年上半年買方可能會(huì)取消更多的美國大豆合同，轉(zhuǎn)而購買低價(jià)南美大豆，但目前國內(nèi)壓榨利潤較高，大幅洗船的可能性較低，后期關(guān)注國內(nèi)壓榨利潤和美豆裝運(yùn)進(jìn)度。

南美大豆增產(chǎn)預(yù)期抑制期價(jià)

美國農(nóng)業(yè)部2013年12月發(fā)布的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2013/14年全球大豆產(chǎn)量為2.849億噸，較2012/13年度繼續(xù)增加1692萬噸，其中增產(chǎn)主要?dú)w因于美豆恢復(fù)性增產(chǎn)和南美大豆的增產(chǎn)預(yù)期，其中美國、巴西、阿根廷大豆分別增加610萬噸、600萬噸、520萬噸；預(yù)計(jì)13/14年度全球大豆國內(nèi)消費(fèi)量為2.7087億噸，較2012/13年度增加1257萬噸。因此，由于全球大豆特別是南美大豆供應(yīng)的增加超過了需求增加，使期末庫存增加至7062萬噸，庫存消費(fèi)比增加至26.07%，全球大豆供需呈現(xiàn)寬松的局面，可能抑制大豆期價(jià)。

目前巴西中西部主產(chǎn)區(qū)播種已經(jīng)結(jié)束，東北部和南部偏遠(yuǎn)地區(qū)仍待完成，由于降雨量充沛，生長情況良好。但是阿根廷中南部高溫干燥天氣引發(fā)市場擔(dān)憂，油世界表示今年1-11月份阿根廷農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)的降雨量仍只占到正常水平的三分之一，導(dǎo)致土壤墑情嚴(yán)重不足，短期內(nèi)大豆可能呈現(xiàn)一定的天氣升水。

后期到港壓力逐步增加

據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)， 中國11月大豆進(jìn)口量為603萬噸，環(huán)比增長44.2%，中國1-11月大豆進(jìn)口量為5600萬噸，同比增加6.7%。截止到12月20日，沿海港口大豆庫存為518萬噸，高于上月末的511萬噸。國內(nèi)油廠豆粕凈庫存為40.01萬噸，油廠庫存壓力并不大，未執(zhí)行庫存為246.8萬噸，較上周增加5.2萬噸。因此，油廠豆粕仍舊處于偏緊的局面，而飼料廠也存在一定的備貨需求，因此豆粕短期維持堅(jiān)挺，但由于壓榨利潤良好，12月份開機(jī)率保持較高水平，后期到港壓力可能使得豆粕緊張的局勢逐步緩解。