今天晚上（12月20日），上海期貨交易所連續(xù)交易期貨品種將再添銅、鋁、鉛、鋅4個有色金屬品種，也就是說“夜盤”從今天開始不僅僅只有黃金和白銀唱對手戲了，國內“夜盤”的“夜宴”正式開啟。今年7月，上期所啟動黃金、白銀期貨連續(xù)交易后，單日成交量多次創(chuàng)出新高，大大增加了品種的活躍度。有色金屬作為國內的大宗商品品種，由于交易時間的差別，價格受制于國外的市場，致使國內的期貨品種經常面臨“跳空”的狀態(tài)，這樣不僅使國內投資者措手不及，國內企業(yè)的套保也很難進行，加入了連續(xù)交易，是否會使有色金屬期貨品種價格連續(xù)性得到保證，是否會對滬鉛、滬鋅等本不活躍的品種注入動力成了許多投資者、機構關注的重點。就此問題，期貨中國邀請到華鑫期貨的分析師苑廣山，為廣大投資者解讀有色金屬推出連續(xù)交易的影響。

華鑫期貨苑廣山：有色金屬連續(xù)交易的上線無疑將會提升國內有色品種的活躍度，但對不同的品種影響程度可能并不一樣，這更多地是與品種的產業(yè)結構特征相關。對于銅、鋅這種活躍度尚可，產業(yè)客戶參與度較高的品種而言，夜盤推出可能會增強投資者的參與熱情，短期成交量可能會有較大的提升，但對于滬鉛和滬鋁這樣不太活躍的品種，提升作用可能較為有限。由于國內鋁行業(yè)處于嚴重過剩的格局，企業(yè)套保力度大大超過了純投機力量，買賣雙方力量不對稱，影響了市場功能的發(fā)揮，夜盤推出對其影響可能比較小。而鉛期貨合約在設計過程中不完全切合行業(yè)的實際，以大合約推出后受到市場的冷遇，交易所修改合約條款后成交量逐步放大，未來交投活躍度有望繼續(xù)上升，夜盤推出短期有利于短期成交量的放大，但這并不是決定的因素。如何更好地讓產業(yè)客戶積極參與進來，才是決定品種活躍度的關鍵因素。

華鑫期貨苑廣山：有色期貨連續(xù)交易推出后，對投資者的要求會高很多，有色金屬的定價權目前還是由LME掌握，價格波動較大的時段也主要集中在歐美時段，因此夜間交易的風險管理問題會比較突出。對于產業(yè)客戶而言，需要對公司期貨部門進行重新架構，以適應夜盤推出后的市場形勢，同時需要加強人員投入與制度準備，如增加夜間值守人員的數量，完善企業(yè)內控流程等等。對于基金等機構投資者而言，夜盤推出會增加兩市的跨市場套利機會，內外盤程序化套利也有了實現的基礎，他們可以在這方面作相應的準備。由于目前很多產業(yè)客戶、機構客戶都在參與外盤期貨交易，因此對夜盤交易的適應難度應該不大。

但對于個人投資者而言，夜盤推出后交易時間增加了一倍，由過去的4個小時增至8個小時，如何平衡日內與夜間交易的精力分配也是一大考驗。對于那些白天不能看盤和交易的上班族而言，夜盤的推出無疑增加了一個新的投資渠道，在不影響本職工作的同時可積極參與有色夜盤交易以獲取投資收益。

華鑫期貨苑廣山：有色金屬價格運行的方向更多地取決于供需力度的對比而非成交量。有色金屬的11月份以來的回調與美聯儲QE的退出預期存在比較大的關系，同時，對中國經濟的擔憂也是很重要的一方面。整體而言，在全球市場實際利率上揚的條件下，有色金屬處于“去金融屬性”階段，貨幣政策對價格的邊際影響趨弱，有色品種大勢偏空的格局沒有改變。

對于滬銅而言，成交量的增加對行情的影響并不會很大，但對于滬鉛這種不太活躍品種而言，成交量增加會增加品種流動性，日內波動曲線將更加平滑，價格出現非連續(xù)性的情況將得到改善。這對產業(yè)客戶而言無疑是個好消息，會減少其參與市場的沖擊成本。