銀行股估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，但市場(chǎng)短期利空因素抑制指數(shù)

銀行股雖然表現(xiàn)很弱，但是銀行業(yè)本身盈利能力很強(qiáng)。近期機(jī)構(gòu)在大宗交易市場(chǎng)溢價(jià)買入銀行股的行為是長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資，也不排除有其他戰(zhàn)略目的，比如為未來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)布局等。短期來(lái)看，機(jī)構(gòu)大量溢價(jià)購(gòu)入銀行股對(duì)指數(shù)沒(méi)有明顯的影響。

近期，多只銀行股在A股大宗交易市場(chǎng)中出現(xiàn)巨額交易。12月9日，安邦財(cái)險(xiǎn)通過(guò)大宗交易，溢價(jià)10%增持招行11.33億股，持股逾5%躍居第四大股東。12月12日，安邦財(cái)險(xiǎn)持有的另一只銀行股——民生銀行在上交所大宗交易平臺(tái)成交29億元。12月17日，光大銀行、中信銀行憑借兩筆溢價(jià)率超過(guò)10%的大宗交易再度賺足眼球。12月18日，農(nóng)業(yè)銀行出現(xiàn)8億元的大宗交易，溢價(jià)10%。

為何在利率市場(chǎng)化的大環(huán)境下，有諸多機(jī)構(gòu)開(kāi)始垂青難言景氣的銀行股，甚至不惜高溢價(jià)大量購(gòu)入呢？

對(duì)此，格林期貨期指分析師石敏認(rèn)為，機(jī)構(gòu)大量買入銀行股，一般出于兩個(gè)目的：一是看好銀行股未來(lái)的盈利，二是對(duì)銀行股估值有所期望。銀行股盈利雖會(huì)受到利率市場(chǎng)化的影響，但并不一定意味著盈利下降，其盈利能力主要還是在于銀行對(duì)自身業(yè)務(wù)能力提升。此外，目前銀行股估值較低，一些銀行股甚至已經(jīng)跌破凈資本。從擇時(shí)的角度考慮，機(jī)構(gòu)增持銀行股意味著機(jī)構(gòu)認(rèn)同目前股價(jià)較低的觀點(diǎn)。

“在資本市場(chǎng)層面有以下幾個(gè)改變勢(shì)在必行：第一是存款利率市場(chǎng)化，第二是民營(yíng)資本設(shè)立銀行，第三是存款保險(xiǎn)制度的建立?！眹?guó)信期貨期指分析師夏豪杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，這三個(gè)因素對(duì)于目前經(jīng)營(yíng)的銀行來(lái)說(shuō)，均是一個(gè)制度性的挑戰(zhàn)，給目前的銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)成本的增加與競(jìng)爭(zhēng)的加劇。但是這并不意味著銀行業(yè)的衰退，而恰恰相反，放開(kāi)民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)，表明銀行業(yè)在利潤(rùn)率方面仍然具有比較優(yōu)勢(shì)，這也是吸引諸多機(jī)構(gòu)的根本原因。

當(dāng)然，也有市場(chǎng)人士提出另一種觀點(diǎn)，中航期貨研發(fā)部經(jīng)理章孜海認(rèn)為，近期銀行股頻現(xiàn)溢價(jià)交易，這些戰(zhàn)略長(zhǎng)線資金可能鑒于未來(lái)推出的優(yōu)先股和期權(quán)有利于銀行股而正在逐步建倉(cāng)。

那么，機(jī)構(gòu)大量購(gòu)入銀行股會(huì)對(duì)銀行板塊及大盤走勢(shì)有何影響呢？一德期貨期指研究員周猛表示，利率市場(chǎng)化只是一個(gè)過(guò)程，理論上可能會(huì)縮小銀行業(yè)的存貸利率。但在國(guó)內(nèi)，民間利率才是真實(shí)利率，民間利率很高，資金需求旺盛，利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)，尤其是四大行，短期影響不大?！敖跈C(jī)構(gòu)溢價(jià)買入銀行股的行為，我認(rèn)為是長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資，當(dāng)然不排除有其他戰(zhàn)略目的，比如要影響其經(jīng)營(yíng)或者為未來(lái)混業(yè)經(jīng)營(yíng)布局等。銀行股雖然表現(xiàn)很弱，但是銀行業(yè)本身盈利能力很強(qiáng)，今年前三個(gè)季度其凈資產(chǎn)收益率超過(guò)15%，股東可以通過(guò)長(zhǎng)期持股得到分紅，分享其利潤(rùn)。然而，短期來(lái)看，機(jī)構(gòu)大量購(gòu)入銀行股對(duì)銀行板塊以及大盤沒(méi)有明顯的影響。

盡管機(jī)構(gòu)大量購(gòu)入銀行股對(duì)大盤難以形成短期影響，但近期國(guó)內(nèi)偏空因素也值得投資者給予一定的關(guān)注。對(duì)此，周猛建議，最近國(guó)內(nèi)偏空的因素比較多，比如新股發(fā)行、新三板擴(kuò)容等，再加上年末資金面持續(xù)緊張、QE退出飄忽不定等因素，近期順勢(shì)做空期指應(yīng)該是非常好的選擇。尤其是持有大量股票沒(méi)法減倉(cāng)的投資者，可以通過(guò)做空來(lái)保值增值，等股市止跌企穩(wěn)后，可以減掉空單持股待漲。