對沖策略讓金融創(chuàng)新部取得了連年盈利的驕人戰(zhàn)績。此后，公司其他業(yè)務(wù)也逐步利用期指市場對沖，首當(dāng)其沖的便是融資融券業(yè)務(wù)。正是對于股指期貨的靈活運用，為華泰證券在融資融券業(yè)務(wù)進一步發(fā)展中搶得了先機，該公司兩融業(yè)務(wù)規(guī)模在業(yè)內(nèi)長期名列前茅。

股指期貨的推出還為券商產(chǎn)品創(chuàng)新打開了空間?！百Y管部門第一時間設(shè)立了‘套利寶’產(chǎn)品，對金融衍生品的應(yīng)用為客戶帶來絕對收益?！苯瓡躁栒J(rèn)為，券商基于金融工具設(shè)計的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品未來將有很好的發(fā)展前景。

現(xiàn)券市場敢于左側(cè)做多

由于機構(gòu)投資者的對沖策略在期指市場通常持有空頭頭寸，每逢市場低迷，便有投資者把矛頭指向機構(gòu)和股指期貨，這里存在很大的認(rèn)識誤區(qū)。實際上，正因為股指期貨的存在，券商等機構(gòu)才敢于在現(xiàn)券市場積極做多。

“在現(xiàn)貨市場出現(xiàn)大跌時，市場過度恐慌可能導(dǎo)致好的股票被錯殺”，但是這種下跌的格局可能短時間內(nèi)難以結(jié)束，即使被錯殺的股票亦存在繼續(xù)下跌的可能?！坝辛斯芍钙谪浀膶_，機構(gòu)在下跌時還是可以大規(guī)模做阿爾法策略投資，才敢于去做左側(cè)交易?！苯瓡躁栒f。

以2013年6月24日A股市場出現(xiàn)大幅下跌為例，當(dāng)日滬深300指數(shù)暴跌6.3%，江曉陽說，如果沒有對沖的工具，包括券商在內(nèi)的機構(gòu)投資者肯定不敢在下跌的時候買這些股票，即使知道這些股票是被錯殺的。但有了股指期貨之后，通過股指期貨對沖了繼續(xù)下跌的風(fēng)險，而選擇在現(xiàn)貨市場買入股票。所以其實股指期貨反而起到了股票現(xiàn)貨市場“穩(wěn)定器”的作用。

“幾乎沒有一家機構(gòu)會大規(guī)模單邊放空?！苯瓡躁柋硎荆袌錾峡諉蔚脑黾与m然代表部分資金選擇做空套保，但另一個方面卻反映出機構(gòu)在現(xiàn)貨市場買入的動作。實際上，機構(gòu)空頭套保為主不改變其整體多頭屬性。券商在期貨上做空，但在現(xiàn)貨上的頭寸更大，仍是凈多頭。

“有沒有牛市和股指期貨沒有直接關(guān)系，從某種角度上看，股指期貨在市場上還起到了擠泡沫的作用，保護了價值投資主體?！苯瓡躁栒f。

股指期貨交易效率提高

今年以來，中金所對金融期貨的套保規(guī)則進行了修改，比如套保額度的增加，并且還簡化開戶流程和套保額度審批，大大縮短了審批時間，在套保理念上也有全面的更新，交易所為券商等機構(gòu)投資者進行股指期貨的交易提供了更好、更便捷的服務(wù)，這將使得機構(gòu)運用期指的效率將進一步提高。

數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月15日，期指市場共有機構(gòu)客戶190家，機構(gòu)產(chǎn)品賬戶1359個，開設(shè)交易編碼1848個，涉及證券、期貨、基金、信托、合格境外機構(gòu)投資者(QFII)、保險等六大類機構(gòu)，除銀行外基本全都已參與。其中，證券公司參與程度較深，行業(yè)近八成公司已經(jīng)交易，是機構(gòu)中的主力。機構(gòu)客戶日均成交1.2萬手，占全市場的1.4%，但持倉量較大且穩(wěn)步提升，日均持倉3.5萬手，占比達到27.6%，已經(jīng)成為市場的中流砥柱。

在江曉陽看來，市場仍有進一步完善的空間。他呼吁監(jiān)管部門放開券商自營參與“融資融券”的業(yè)務(wù)資格?！?013年3月底，期指曾深度貼水，如果券商自己可以進行融券做空的業(yè)務(wù)，同時股指期貨做多的反向套利操作，則對期指扭轉(zhuǎn)深度貼水的局面大有作用?！彼f。