供應壓力加大，國內(nèi)消費仍不樂觀，油脂將繼續(xù)尋底

受USDA報告利空、11月馬來西亞棕櫚油庫存大幅上調(diào)、國內(nèi)油脂消費仍不樂觀等因素影響，近期國內(nèi)油脂價格大幅回落。從技術上看，豆油主力合約已跌破60日均線支撐，預計后市油脂將繼續(xù)振蕩尋底。

自上周五開始，國內(nèi)油脂價格開始大幅回落。截至本周二收盤，國內(nèi)豆油主力合約價格累計下跌210元/噸，棕櫚油主力合約價格跌幅也超過3%。技術圖形顯示，豆油主力合約已跌破60日均線支撐，在基本面偏弱及周邊市場弱勢氛圍影響下，預計油脂將繼續(xù)振蕩尋底。

USDA報告利空影響仍在蔓延

12月公布的美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告預計美國新豆產(chǎn)量年比增加近8%，為三年來首次增產(chǎn)。報告預測阿根廷大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的5450萬噸，巴西大豆產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的8800萬噸，年比分別增加370萬噸和600萬噸，增幅均超過7%。

受報告利空影響，自上周四開始，大豆油主力合約價格已連續(xù)三日下降，美盤豆油破位下挫拖累國內(nèi)油脂跟隨下行。另外，國際豆類市場中買粕賣油套利再次活躍?？紤]到圣誕節(jié)、新年馬上臨近，CBOT豆類市場節(jié)前以減倉交易為主，國際豆類市場中交投清淡局面也給豆油價格帶來上行壓力。

11月馬來西亞棕櫚油庫存大幅上調(diào)

上周，馬來西亞棕櫚局公布的月度供需報告顯示，馬來西亞棕櫚油庫存超預期上調(diào)。11月MPOB公布的月度供需報告顯示，11月馬來西亞棕櫚油庫存為198萬噸，此前報告公布的10月庫存為185萬噸，9月庫存為178萬噸。11月報告中馬來西亞棕櫚油庫存再次大幅上調(diào)主要是受需求疲軟影響，市場預計12月中國進口棕櫚油數(shù)量繼續(xù)下降，馬來西亞棕櫚油出口也繼續(xù)下降。

船運調(diào)查機構ITS發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月份前10天棕櫚油出口量為37.8579萬噸，比上月同期減少了19.8%。另外一家機構SGS預計，12月前10天馬來西亞棕櫚油出口量比上月同期減少26.1%。馬來西亞棕櫚油交易商表示，11月庫存數(shù)據(jù)出臺后，馬盤棕櫚油遭遇空頭拋售。同時，目前市場擔心12月份棕櫚油出口數(shù)據(jù)持續(xù)萎縮，12月馬來西亞棕櫚油庫存仍將繼續(xù)上調(diào)。

國內(nèi)油脂消費仍不樂觀

進入四季度后，國內(nèi)油脂期、現(xiàn)貨價格出現(xiàn)反彈，但國內(nèi)油脂基本面變化不大。政策方面，中央2012年年末實行的厲行節(jié)約、限制公款消費為主要內(nèi)容的規(guī)定令國內(nèi)高檔餐飲業(yè)大受影響，而今年3月末人感染H7N9禽流感疫情更令國內(nèi)餐飲行業(yè)雪上加霜，油脂消費受到嚴重牽連。國內(nèi)油脂消費低迷的現(xiàn)象一直持續(xù)至年末。

相比來看，國內(nèi)油脂供應仍較為充足。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月初國內(nèi)豆油商業(yè)庫存量為96萬噸，該庫存仍處于歷史高位。與此同時，國內(nèi)棕櫚油庫存仍在95萬噸左右的高位水平。菜籽油方面，按照今年500萬噸菜籽收儲規(guī)模，預計國內(nèi)菜籽油庫存為116.7萬噸，加上近幾年臨儲陳菜籽油庫存350萬噸，以及中央國儲的近100萬噸菜籽油，菜籽油庫存合計高達570萬噸。目前，國內(nèi)豆油、棕櫚油和菜籽油庫存合計約760萬噸，整體國內(nèi)油脂供應仍充足。因此，在目前需求難有實質(zhì)性起色的情況下，國內(nèi)油脂去庫存化進度仍很緩慢。

綜上分析，近期國內(nèi)油脂破位下跌的表現(xiàn)，一方面體現(xiàn)出美元上漲，美國退出QE政策對商品市場形成的系統(tǒng)性利空壓力；另一方面，南美豐產(chǎn)預期、美國新豆產(chǎn)量預期增加、馬來西亞棕櫚油庫存上調(diào)等利空因素導致的油脂供應壓力也在不斷加劇。整體上看，在油脂供應增加、需求萎縮的背景下，國內(nèi)油脂還將延續(xù)振蕩尋底走勢。