日前，中央經(jīng)濟工作會議和中央城鎮(zhèn)化工作會議如期結束，會議結果基本在市場預期之內(nèi)。市場對于中央加強地方債風險控制和管理以及《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》將延遲至明年出臺稍感意外。12月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值降至9月以來低點，新三板在全國擴容，明年1月首次公開發(fā)行（IPO）重啟臨近，年底資金繼續(xù)緊張，加劇國內(nèi)股指期貨中短線下跌壓力。

市場對政策期望高

12月13日，中央經(jīng)濟工作會議和中央城鎮(zhèn)化工作會議順利結束。此前市場對此兩個重要會議期望值比較高，這也是支持前期股指期貨的一個重要因素。

不過，從公布的會議結果來看，基本在市場預期之內(nèi)，并沒有意料之外的利好政策出臺。相反，本次中央經(jīng)濟工作會議首次將控制和化解地方政府性債務風險作為明年經(jīng)濟工作的重要任務，顯示目前的地方債風險較大。另外，本次中央經(jīng)濟工作會議沒有提及房地產(chǎn)調(diào)控，也許管理層希望通過增加保障房和廉租房供應，減少行政化調(diào)控，通過市場化手段來解決目前一二線城市房價漲幅過快的矛盾和問題，但是具體效果還要進一步觀察。此外，市場期待已久的《全國新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》并未一同出臺，將推遲至明年，也令市場稍感意外和失望。新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃推出和落實延后，對近期偏弱的股指期貨構成新的壓力。

此外，12月匯豐制造業(yè)PMI初值意外降至今年9月以來的新低50.4，低于11月的50.8，顯示中國制造業(yè)活動復蘇勢頭明顯放緩，不利于股指期貨走出目前疲弱的行情。

現(xiàn)貨擴容壓力偏大

12月14日，國務院發(fā)布《關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》。新三板全國擴容，將加劇市場資金供應的偏緊格局。16日，股指現(xiàn)貨和股指期貨的下跌，就明顯表明市場對此的憂慮。此外，明年1月，IPO重啟將正式拉開大幕。雖然管理層近期也先后出臺了優(yōu)先股試點，加強信息披露和監(jiān)管，禁止創(chuàng)業(yè)板借殼上市，借此對沖和減輕IPO重啟對于市場的沖擊和壓力，但是市場畢竟還需要真金白銀去消化新股IPO上市的壓力。況且，在IPO暫停13個月之后，明年全年IPO的壓力并不輕松。況且，隨著年底臨近，市場資金明顯偏緊，資金利率高企不下，今年年底至明年1月市場資金緊張局面很難說會有明顯改觀。正因為如此，我們預期今年年底至明年1月，股指期貨弱勢格局難改。

主力資金看淡

12月16日，期指主力合約IF1312前20名會員多頭減倉787手，前20名會員空頭增倉496手，凈空單增加1283手至11476手，顯示主力資金繼續(xù)明顯看淡期指后市。同日，期指IF1401前20名會員多頭增持5455手，前20名會員空頭增持6188手，凈空單增加733手至3987手；期指遠期合約IF1403前20名會員多頭增持854手，前20名會員增持空頭757手，凈空單小幅減持97手至2288手。期指IF1312、IF1401和IF1403前20名會員大幅增加1919手凈空單至17751手，顯示主力資金對于后市仍是看淡，且對今年12月和明年1月期指看空程度有所增加，但是對于明年3月看空程度有所減輕。

技術分析顯示，12月16日股指期貨大跌，將11月14日以來的反彈成果損失大半，反彈行情基本夭折，IF1312在2365點附近的支撐岌岌可危。從形態(tài)上來看，期指當月合約在9月中旬和12月初的“雙頭”形態(tài)明顯，意味著后市有較大的下行空間，新一輪下跌行情正在展開。預計短線（本周）IF1312將下探2343點支撐，期指當月合約中短線（今年年底前后）將下探2285-2281點支撐，2285-2281點附近或有較弱的反彈行情，但是估計難以突破2365點阻力，中長線（明年一季度）將繼續(xù)下探2200點支撐。