上周美國(guó)兩黨達(dá)成財(cái)政預(yù)算協(xié)議增強(qiáng)QE退出預(yù)期，再度打壓金價(jià)下行，但整個(gè)12月黃金上漲量能超過(guò)下跌量能，預(yù)示做空動(dòng)能減弱。雖然黃金價(jià)格總體仍處于熊市，但在春節(jié)前兩個(gè)月，如果宏觀面配合，黃金價(jià)格反彈的概率較大。

美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果決定金價(jià)方向

2013年全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，在超寬松貨幣政策下，美國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升。截至11月，美國(guó)失業(yè)率回落至7%，美國(guó)房?jī)r(jià)也上升至2008年年中的水平。然而，要達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的標(biāo)準(zhǔn)——失業(yè)率下降至6.5%，或許還需要一年左右的時(shí)間。從另一個(gè)角度看，雖然全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但CDS市場(chǎng)的破壞和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷導(dǎo)致貨幣流通速度下滑。截至9月，美國(guó)貨幣流動(dòng)速度僅為1.57，2008年同期為1.91，貨幣流通速度下滑表明貨幣內(nèi)生能力下降，這就需要通過(guò)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量來(lái)維持貨幣整體供應(yīng)水平，同時(shí)意味著QE退出將是緩慢的過(guò)程。在復(fù)蘇緩慢、通脹穩(wěn)定的背景下，即便12月議息會(huì)議削減50億—100億美元的購(gòu)債規(guī)模，退出QE也要到明年中期。只要本周議息會(huì)議結(jié)果不超出市場(chǎng)預(yù)期，也即購(gòu)債規(guī)模削減量不超出50億—100億美元，那么黃金大幅下跌的可能性就不大，因?yàn)槟壳暗膬r(jià)格已經(jīng)基本反映市場(chǎng)預(yù)期。

中國(guó)實(shí)物需求將支撐金價(jià)

今年全球黃金實(shí)物需求并不理想，印度黃金進(jìn)口受到政府調(diào)控政策沖擊，同時(shí)全球黃金ETF持倉(cāng)量不斷下滑，紐約黃金ETF持倉(cāng)量已經(jīng)下降到827.6噸，較9月底減少78.4噸。但中國(guó)消費(fèi)仍是支撐金價(jià)的主要因素，2013年前三季度中國(guó)黃金總需求達(dá)到779.6噸，同比增長(zhǎng)37%。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，在春節(jié)前兩個(gè)月，如果宏觀面配合，中國(guó)需求將帶動(dòng)金價(jià)反彈。10月中國(guó)香港從大陸進(jìn)口的黃金總量攀升21公噸，至130.2公噸，環(huán)比增長(zhǎng)19%，這表明中國(guó)珠寶企業(yè)已開(kāi)始備貨實(shí)物黃金。只要12月18日美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)旺盛的黃金消費(fèi)就將被更多地關(guān)注和炒作。

綜合看，雖然美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，空頭反撲，多頭趨于謹(jǐn)慎，但是金價(jià)基本消化QE削減50億—100億美元的預(yù)期，下行空間不大，而中國(guó)實(shí)物黃金需求將對(duì)金價(jià)提供支撐，預(yù)計(jì)1180美元/盎司的前低很難打破。只要周三議息結(jié)果公布后黃金表現(xiàn)抗跌，那么投資者就可考慮逢低做多。