由于馬來西亞棕櫚油局和美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告均中性偏空，市場投資者對未來全球油脂市場預(yù)期悲觀，尤其是對棕櫚油期貨走勢更為消極。12月16日國內(nèi)棕櫚油1405合約期價(jià)跌破60日均線支撐，技術(shù)上形成下跌通道雛形，操作上建議棕櫚油空單可積極介入。

馬棕油出口數(shù)據(jù)趨弱

前期內(nèi)外盤棕櫚油期價(jià)走升主要是受主產(chǎn)國強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)提振，而近期權(quán)威機(jī)構(gòu)公布馬棕櫚油出口數(shù)據(jù)趨弱，市場繼續(xù)做多棕櫚油的熱情消退。ITS公布的12月前10天馬來西亞棕櫚油出口總量環(huán)比下降19.85%—26%。12月前10天，馬來西亞棕櫚油對中國、歐盟和印度出口分別回落23.04%，57.18%和25.11%。結(jié)合歷史走勢分析，三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的棕櫚油進(jìn)口在12月份出現(xiàn)回落的概率高達(dá)80%，如果今年12月份馬棕櫚油出口如期減少，在整體供給增加的前提下，馬盤棕櫚油期價(jià)將失去上漲動力，回落概率增大，屆時(shí)國內(nèi)連盤棕櫚油期價(jià)亦將在外盤期價(jià)回落的帶動下走弱。

國內(nèi)庫存緩慢下降為正常消耗

近期國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存呈現(xiàn)緩慢下降，這有三方面原因：一是11月17日馬來西亞政府將12月份毛棕櫚油出口關(guān)稅從4.5%上調(diào)至5%，關(guān)稅上調(diào)提高了進(jìn)口成本，打壓了中國進(jìn)口貿(mào)易商的進(jìn)口興趣；二是中國國內(nèi)銀行收緊貸款，企業(yè)短期的質(zhì)押性融資受到抑制，棕櫚油進(jìn)口企業(yè)資金鏈緊張，進(jìn)口減少；三是從歷史庫存數(shù)據(jù)分析，我國5年均值的庫存正常水平在50萬噸左右，而目前國內(nèi)港口棕櫚油庫存仍在90萬噸以上，棕櫚油冬季的表觀消費(fèi)量在40萬—50萬噸，當(dāng)前的庫存下降僅是進(jìn)口減少情況下的正常庫存消耗。因此，棕櫚油庫存下降不一定推升棕櫚油期價(jià)。

國內(nèi)工業(yè)需求回落

棕櫚油在國內(nèi)用于方便面生產(chǎn)消費(fèi)占據(jù)全國棕櫚油消費(fèi)量的40%左右，因此方便面產(chǎn)量是判定棕櫚油下游消費(fèi)狀況的主要參考依據(jù)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，棕櫚油的工業(yè)消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，即前三個(gè)季度方便面產(chǎn)量增幅較快，進(jìn)入第四季度便開始逐步回落。歷史數(shù)據(jù)顯示，10月份方便面產(chǎn)量將回落，11月份回落幅度在10%左右，這意味著用于方便面生產(chǎn)的棕櫚油數(shù)量將不會增加。預(yù)計(jì)棕櫚油的工業(yè)消費(fèi)將開始回落，而下游消費(fèi)的萎縮將令棕櫚油期價(jià)失去支撐。

此外，CFTC基金買粕賣油的套利活動持續(xù)，積極布局中長線油脂空單。CFTC最新持倉顯示，截至2013年12月3日豆油基金多頭持倉73406張，空頭持倉100940張，與上一次公布的持倉數(shù)據(jù)相比較，多頭減持941張，空頭增持3813張。建議中長線投資者可布局油脂空單。