上周甲醇期貨的拉漲勢(shì)頭出現(xiàn)變化。甲醇指數(shù)上，上周三與周五的兩根陰線給人一種反轉(zhuǎn)即將來(lái)臨的感覺(jué)。盤(pán)后持倉(cāng)上，前期甲醇主戰(zhàn)場(chǎng)1401合約上的多頭主動(dòng)減倉(cāng)。同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，買(mǎi)方也偏向謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始下滑。這些均預(yù)示著本輪甲醇行情接近尾聲，上漲難以為繼。

1401合約上多頭主動(dòng)減倉(cāng)

本輪甲醇行情的主戰(zhàn)場(chǎng)是1401合約。1401合約本輪漲幅遠(yuǎn)大于1405合約，1405合約基本處于跟漲態(tài)勢(shì)。量能上，在其他品種早已完成向遠(yuǎn)約合約移倉(cāng)的背景下，只有甲醇，上周三1401和1405合約上的成交量、持倉(cāng)量還是平分秋色。

縱觀本輪行情，1401合約呈現(xiàn)出增倉(cāng)上行、減倉(cāng)上行以及增倉(cāng)高位振蕩三個(gè)階段。增倉(cāng)上行是本輪行情的啟動(dòng)階段，上周一的縮量上行表明部分空頭迫于資金壓力止損出局，空方主力撤退，但并未認(rèn)輸。隨后，上周二至上周四，持倉(cāng)量大幅增加，但價(jià)格卻難以繼續(xù)上行，表明空頭已經(jīng)頂住了多頭的壓力，鞏固好陣地。從上周五的走勢(shì)來(lái)看，1401合約呈現(xiàn)減倉(cāng)下行格局，這意味著多頭在主動(dòng)減倉(cāng)。在多頭開(kāi)始大幅減倉(cāng)后，后期很可能空方占優(yōu)。

前期主力多頭會(huì)員凈多持倉(cāng)量減少

從單個(gè)會(huì)員的持倉(cāng)情況看，1401合約上多頭力量削減的趨勢(shì)也非常明顯。我們用鄭商所每日公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)作為依據(jù)，用單個(gè)會(huì)員的持買(mǎi)倉(cāng)量減去持賣(mài)倉(cāng)量作為單個(gè)會(huì)員的凈多持倉(cāng)量。從上周二至上周五的數(shù)據(jù)中可以看出，主力多頭會(huì)員的凈多持倉(cāng)量均呈現(xiàn)減少的特點(diǎn)。一德期貨在上周三突然增加超過(guò)2000手的多單，但這些持倉(cāng)在上周五已經(jīng)離開(kāi)市場(chǎng)。前期永安期貨一直是凈多持倉(cāng)，但上周五在1401上轉(zhuǎn)為凈空持倉(cāng)。從會(huì)員的持倉(cāng)變化特點(diǎn)可以看出，1401合約上的主力多頭已經(jīng)開(kāi)始撤退離場(chǎng)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)疲態(tài)

本輪甲醇上漲的主要原因是現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)。在這輪行情中，現(xiàn)貨市場(chǎng)啟動(dòng)更早，上漲幅度也更大。上周前半周，江蘇甲醇出罐價(jià)格一度升至4100—4200元/噸。從下半周的市場(chǎng)成交情況看，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)疲態(tài)。上周三、周四，受獲利盤(pán)打壓以及買(mǎi)方觀望情緒加重的影響，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。上周五下午江蘇甲醇買(mǎi)家繼續(xù)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，港口交投保持清冷局面，而全天出罐成交/商談在3850—3950元/噸，與上周四相比下跌50元/噸。

通常情況下，在交割月附近，期貨價(jià)格一般會(huì)低于現(xiàn)貨價(jià)格，畢竟期貨市場(chǎng)大多參與者不涉及現(xiàn)貨交易，買(mǎi)方也不愿意進(jìn)行交割，他們會(huì)在期貨價(jià)格上漲至接近現(xiàn)貨價(jià)格后，平倉(cāng)離場(chǎng)。從這方面分析，1401合約在3700元/噸附近是一個(gè)合理價(jià)格，再向上的話，難度較大。