今年上半年，國(guó)際油價(jià)從30多美元上漲到70美元上方，漲幅過(guò)百，而進(jìn)入7月份后油價(jià)卻遭當(dāng)頭一棒，接連7個(gè)交易日單邊下挫，短短兩周時(shí)間已從70美元跌至60美元附近。雖然油價(jià)近期已跌至高位雙頭形態(tài)理論下跌目標(biāo)位59美元附近，而且油價(jià)短期大幅下跌后在技術(shù)上有超跌反彈的要求，但筆者認(rèn)為原油近期可能出現(xiàn)的反彈空間有限，反彈也不會(huì)持續(xù)，投資者對(duì)原油后市不應(yīng)抱太多樂(lè)觀預(yù)期，筆者認(rèn)為原油下半年或?qū)⒚媾R漫漫熊市重歸30美元。理由如下：

一、美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，可能再陷衰退
 
　　今年上半年油價(jià)大幅反彈，主要原因是投機(jī)基金基于對(duì)今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期而推高油價(jià)，但是進(jìn)入7月份后，這一因素已蕩然無(wú)存。最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，預(yù)期悲觀，可能再陷衰退，而油價(jià)近期出現(xiàn)7連陰持續(xù)下跌即是明證。

首先，近期美國(guó)勞工部公布的6月非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口大減46.7萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于預(yù)期的36.3萬(wàn)人，失業(yè)率則是升至9.5%，為1983年8月來(lái)最高。7月11日，美國(guó)白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席、奧巴馬首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)勞倫斯?薩默斯在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞時(shí)期仍未過(guò)去，未來(lái)可能將有更多人失業(yè)。這說(shuō)明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)深陷衰退之中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未走出低谷，可能再次陷入衰退的境地，這無(wú)疑使原油需求縮減，導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)下跌。
 
　　其次，近期市場(chǎng)傳言美國(guó)政府將實(shí)行第二套經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，引發(fā)投資者擔(dān)心前階段美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未能奏效，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍困難重重，導(dǎo)致美國(guó)股市近期大幅下滑，也使得原油繼續(xù)下挫。
 
　　再次，從5月份以來(lái)，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)上升，而消費(fèi)者信心指數(shù)則下跌，顯示美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足，經(jīng)濟(jì)可能再陷衰退之中。

世界銀行近期也警告稱，全球經(jīng)濟(jì)前景仍然“非常不確定”，世行下調(diào)了多數(shù)國(guó)家2009年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)估。

二、供需面轉(zhuǎn)空，不支持油價(jià)走高
 
　　眾所周知，供需面是決定商品價(jià)格走勢(shì)的根本因素。供不應(yīng)求，價(jià)格則上漲；供過(guò)于求，價(jià)格則下跌?，F(xiàn)在原油市場(chǎng)供需面已經(jīng)轉(zhuǎn)空，供過(guò)于求的局面將不支持油價(jià)走高。

供應(yīng)方面，世界產(chǎn)油國(guó)近期大幅增產(chǎn)，使得原油供給充裕。國(guó)際能源署（IEA）公布的數(shù)據(jù)顯示，OPEC減產(chǎn)履約率自3月份創(chuàng)下了83%的高點(diǎn)以來(lái)，5月份的減產(chǎn)履約率跌至74%，5月份產(chǎn)量再次增加，日均增幅約在29—40.5萬(wàn)桶之間。實(shí)際上，OPEC前期420萬(wàn)桶的減產(chǎn)計(jì)劃令已經(jīng)名存實(shí)亡。其中，安哥拉履約率為11%，厄瓜多爾履約率為31%，伊朗為32%，沙特5月份也大幅增產(chǎn)。據(jù)路透社的最新調(diào)查顯示，歐佩克組織已連續(xù)兩個(gè)月增加產(chǎn)量了。
 
　　需求方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)汽油需求持續(xù)低迷。美國(guó)能源信息署公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)成品油需求總量下降到10年以來(lái)最低水平。截止5月29日當(dāng)周，美國(guó)成品油需求總量四周平均每天1820.7萬(wàn)桶，為1999年5月21日以來(lái)4周平均最低水平。也是1997年以來(lái)同期最低水平。雖然夏季為傳統(tǒng)汽油需求旺季，但今年美國(guó)的汽油需求并未如往年一般在5月迅速回升，而是持續(xù)低迷，促使汽油期價(jià)走低，也拖累原油下挫。
 
　　近日，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)(IEA)中期石油市場(chǎng)報(bào)告預(yù)測(cè)2008年至2014年原油需求增長(zhǎng)將大幅削減，由每日100萬(wàn)桶修正至每日54萬(wàn)桶，原因是全球經(jīng)濟(jì)衰退。而此報(bào)告也認(rèn)為世界石油供應(yīng)至少到2014年之前不會(huì)出現(xiàn)任何問(wèn)題。此外，根據(jù)阿爾及利亞石油部長(zhǎng)表示，目前全球石油庫(kù)存水平過(guò)高，已經(jīng)足夠各工業(yè)國(guó)62天的消費(fèi)量；而石油輸出國(guó)組織(歐佩克)的目標(biāo)則是52天。
 
　　原油此種供過(guò)于求的局面將是中長(zhǎng)期的，短期內(nèi)難以改觀，疲弱的基本面不支持油價(jià)走高，所以原油今年下半年將面臨漫漫熊市或重歸30美元。
 
　　三、美元國(guó)際地位暫難動(dòng)搖，后市將震蕩走強(qiáng)
 
　　7月10日，為期三天的八國(guó)集團(tuán)G8會(huì)議在意大利正式閉幕，雖然會(huì)上包括中國(guó)在內(nèi)的一些發(fā)展中國(guó)家提出建立多元化國(guó)際貨幣體系，但美元國(guó)際地位并未動(dòng)搖，與會(huì)的國(guó)際組織領(lǐng)導(dǎo)人普遍認(rèn)為美元仍將是處于主導(dǎo)地位的全球儲(chǔ)備貨幣。
 
　　進(jìn)入6月份以后，美元指數(shù)從78展開反彈，在80附近反彈已經(jīng)持續(xù)五周，近期面臨方向選擇，筆者認(rèn)為，美元后市將震蕩走強(qiáng)。原因是美元自從2002年見頂下跌以來(lái)，跌勢(shì)已維持7年多，去年下半年美元大幅反彈后，今年再次大幅下跌，短期空頭能量已經(jīng)充分釋放，繼續(xù)做空動(dòng)能不足，持續(xù)下跌空間有限，后市料將在80企穩(wěn)，震蕩走強(qiáng)，上漲第一目標(biāo)位是85，第二目標(biāo)位是90。由于美元與以美元計(jì)價(jià)的商品期貨存在高度的負(fù)相關(guān)性，美元逐漸走強(qiáng)將使以美元計(jì)價(jià)的原油受到壓制，持續(xù)走低。
 
　　四、地緣政治刺激因素將弱化，原油將回歸基本面
 
　　今年上半年國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁反彈，原因之一就是由于尼日利亞石油設(shè)施多次遭到武裝分子的襲擊。6月份，尼日利亞武裝份子多次攻擊皇家荷蘭殼牌石油集團(tuán)位于尼日三角洲的石油裝置,直接導(dǎo)致國(guó)際原油供應(yīng)減少，帶動(dòng)油價(jià)走高站上70美元大關(guān)。但是筆者認(rèn)為，此類因素對(duì)油價(jià)的影響只是短期的，中長(zhǎng)期油價(jià)依然要回歸供需基本面。近期油價(jià)的持續(xù)暴跌，也說(shuō)明了原油將回歸基本面，地緣政治刺激因素將弱化。