要點

一、行情回顧

周三，5年期國債期貨止跌反彈，成交量有所擴大。主力合約TF1403開盤91.300，最高91.500，最低91.184，收盤于91.460，上漲0.100，漲跌幅為0.11%，成交量為3850手，持倉量為2970手。TF1312、TF1406合約分別上漲-0.268和0.034，漲幅分別為-0.29%和0.04%。三張合約總成交量為4045手，持倉量為3612手。

二、資金面

周三，資金面整體仍然比較平穩(wěn)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.8BP至3.5100 %，7天利率下行11.5BP至4.3290 %，14天利率下行17BP至4.5500 %；銀行間回購加權利率全線下行，1天利率下行4.42BP至3.4985 %，14天利率下行13.68BP至4.5570 %，21天利率下行19.48BP至4.7204 %。

三、現券市場

債券市場方面，固定利率國債到期收益率上行為主，幅度在2-4BP之間，10年期收益率上漲2BP至4.6232%。中債指數下行為主，其中中債國債總指數下行0.09BP至138.89 ，固定利率國債指數下行0.09BP至139.22 。

四、債市要聞

1、11月M2余額同比增長14.2%，1-11月社會融資規(guī)模為16.06萬億元。

2、11月份，全國財政收入9125億元，同比增長15.9%。

3、財政部七年續(xù)發(fā)固息國債中標利率4.6176%，再創(chuàng)逾九年新高。

4、10年期鐵道債中標利率5.8%，再創(chuàng)今年來新高。

五、結論及投資建議

11月官方PMI為51.4%，與上月持平，經濟增長繼續(xù)保持平穩(wěn)；貿易順差創(chuàng)五年新高，外部環(huán)境較好；CPI為3%，符合市場預期，基本面依然壓制債市。周二央行逆回購繼續(xù)暫停，目前本周存在570億元回籠量，短期流動性面臨壓力；另外本月大額財政存款投放有可能被存款準備金補繳抵消，未來資金中性偏緊仍是大概率事件；截至周三，本周已完成招標國庫定存和債券中標收益率連創(chuàng)新高，驗證上周機構持債熱情并非普遍現象，本周債市供給壓力依然存在；今日，五家銀行公告至多發(fā)行190億元首批同業(yè)存單，中期內或將推高利率中樞，但目前市場反應較為清淡。美國上周五非農數據遠超市場預期，QE退出預期又起。周三，國債期貨早盤走高后震蕩收盤，成交量有所擴大，多空因素對比預計期價仍以弱勢震蕩為主，操作上建議對TF1403合約高拋低吸，短線操作。