周一甲醇期貨封住漲停板，ME1401合約價(jià)格直沖3600元/噸?；仡櫛据喩蠞q行情，甲醇拉升30%多的漲幅僅用了30多個(gè)交易日，遠(yuǎn)超出業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，成為這個(gè)冬天最火的品種。

這一輪行情最原始的上漲動(dòng)力是國際市場(chǎng)供應(yīng)不足?，F(xiàn)在伊朗方面的問題已經(jīng)基本解決，開始向原先簽訂長(zhǎng)約的中國買家補(bǔ)充供貨，預(yù)計(jì)在12月底到港，但數(shù)量?jī)H有6萬噸，難以解決國內(nèi)供應(yīng)緊張問題，等到明年1月到港量才會(huì)較多。東南亞馬來西亞、文萊、印尼共計(jì)有400萬噸甲醇年產(chǎn)能，現(xiàn)在只有馬來西亞的一套70萬噸的裝置正常運(yùn)行，其他330萬噸裝置據(jù)說在12月下旬會(huì)陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)行，也有說是明年1月中旬后才恢復(fù)運(yùn)行。但是無論是哪種版本，東南亞的裝置從恢復(fù)運(yùn)行到產(chǎn)出產(chǎn)品，再到裝船運(yùn)送到中國，都是明年1月以后的事情了。

國內(nèi)供應(yīng)方面，我們可以看出，今年甲醇行業(yè)開工率基本和去年持平，1—10月甲醇產(chǎn)量累計(jì)增加202萬噸，增幅為9.4%。刨除今年凈進(jìn)口減少35萬噸，今年前十個(gè)月總供應(yīng)增加167萬噸，但是市場(chǎng)依舊非常缺貨，山東廠家基本預(yù)售十天的貨。

中國甲醇行業(yè)是一個(gè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)，那么前期一些沒有投放的產(chǎn)能會(huì)不會(huì)陸續(xù)啟動(dòng)呢？從我們了解的情況看，因?yàn)榻衲昊适袌?chǎng)需求不佳，從9月開始聯(lián)醇裝置已經(jīng)開始更多地生產(chǎn)甲醇，聯(lián)醇方面基本上沒有多余的產(chǎn)能可以釋放。而氣頭甲醇生產(chǎn)受到天然氣“保民用、限工業(yè)”限制，加上新投產(chǎn)的裝置運(yùn)行一直不穩(wěn)，甲醇供應(yīng)很難穩(wěn)定。焦?fàn)t氣制甲醇有較大的成本優(yōu)勢(shì)，今年下半年焦化企業(yè)主要的利潤(rùn)來源于副產(chǎn)品甲醇，現(xiàn)在有的焦?fàn)t氣裝置基本滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。因此國內(nèi)雖然產(chǎn)能過剩，但是可利用的產(chǎn)能基本釋放，短期內(nèi)國內(nèi)供應(yīng)也難以跟上。

綜上所述，進(jìn)口甲醇供應(yīng)在12月難以出現(xiàn)較明顯的改善，國內(nèi)春節(jié)限氣還會(huì)制約甲醇產(chǎn)能釋放，因此這個(gè)時(shí)間點(diǎn)對(duì)ME1401合約是非常有利的，空頭采購不到所需的貨源。而1405合約會(huì)面臨幾個(gè)方面的供應(yīng)壓力：國際裝置重啟供應(yīng)恢復(fù)、國內(nèi)限氣結(jié)束后增產(chǎn)和新增裝置投產(chǎn)等，價(jià)格將承壓。

那什么時(shí)候是甲醇期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？筆者的看法是，上漲是由供應(yīng)緊張帶動(dòng)的，而行情的轉(zhuǎn)折則會(huì)由供應(yīng)增加和下游需求減弱共同決定。綜合判斷，資金做空ME1405還需要等待市場(chǎng)利空因素的到來，時(shí)間點(diǎn)預(yù)期在12月下旬，關(guān)注因素為國際貨源到港量、下游成本臨界點(diǎn)以及春節(jié)放假對(duì)需求的影響。