要點(diǎn)

一、行情回顧

周二，5年期國(guó)債期貨下跌幅度較大，主力合約TF1403開(kāi)盤91.660，最高91.670，最低91.300，收盤于91.308，下跌0.410，漲跌幅為-0.45%，成交量為3041手，持倉(cāng)量為3000手。TF1312、TF1406合約分別下跌0.310和0.306，漲幅分別為-0.34%和-0.33%。三張合約總成交量為3153手，持倉(cāng)量為3672手。

二、資金面

周二，資金面整體仍然較為寬松，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行6.2BP至3.5580 %，7天利率下行4.1BP至4.4440 %，14天利率下行16.2BP至4.7200 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率全線下行，1天利率下行5.7BP至3.5427 %，14天利率下行16.36BP至4.6938 %，21天利率下行13.39BP至4.9152 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)

債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率上行為主，幅度在5-7BP之間，10年期收益率上漲6BP至4.6032%。中債指數(shù)下行為主，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.32BP至139.01 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.32BP至139.34 。

四、債市要聞

1、社會(huì)消費(fèi)品零售總額漲幅較上月上漲，工業(yè)增加值及固定資產(chǎn)投資回落。

2、財(cái)政部三個(gè)月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率6.3%，創(chuàng)歷史新高 。

3、國(guó)開(kāi)行五期增發(fā)債中標(biāo)收益率均高于市場(chǎng)預(yù)期。

五、結(jié)論及投資建議

11月官方PMI為51.4%，與上月持平，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持平穩(wěn)；貿(mào)易順差創(chuàng)五年新高，外部環(huán)境較好；CPI為3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，基本面依然壓制債市。周二央行逆回購(gòu)繼續(xù)暫停，財(cái)政庫(kù)國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率創(chuàng)新高，目前本周存在570億元回籠量，短期流動(dòng)性面臨壓力；另外本月大額財(cái)政存款投放有可能被存款準(zhǔn)備金補(bǔ)繳抵消，未來(lái)資金中性偏緊仍是大概率事件；國(guó)開(kāi)行五期增發(fā)債中標(biāo)收益率均高于市場(chǎng)預(yù)期，驗(yàn)證上周機(jī)構(gòu)持債熱情并非普遍現(xiàn)象，本周債市供給壓力依然存在；央行制定發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》，發(fā)布首日市場(chǎng)反應(yīng)清淡，但利率市場(chǎng)化進(jìn)程在穩(wěn)步推進(jìn)，中期來(lái)看利空債市。美國(guó)上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，QE退出預(yù)期又起。周二，國(guó)債期貨跌幅較大，多空因素對(duì)比預(yù)計(jì)期價(jià)仍以弱勢(shì)震蕩為主，但不確定性較大，操作上建議對(duì)TF1403合約高拋低吸，短線操作。