上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，失業(yè)率降至五年低點，白銀價格瞬間下挫，但由于勞動參與率仍處于低位，部分投資者質(zhì)疑美國就業(yè)市場實際改善程度，銀價很快觸底反彈。隨著美聯(lián)儲FOMC會議臨近，投資者對寬松預(yù)期的分歧進一步加大，多空雙方的爭奪會更加激烈。

美國就業(yè)形勢總體樂觀

上周公布的美國就業(yè)報告總體樂觀，其中11月新增非農(nóng)就業(yè)20.3萬人，高于市場普遍預(yù)期的18.5萬人；失業(yè)率從7.3%大幅下跌至7.0%，創(chuàng)出五年以來新低；勞動力參與率從10月的62.8%升至63.0%。就業(yè)報告中來自企業(yè)調(diào)查的結(jié)果比較樂觀，私營部門新增了19.6萬個崗位。所有行業(yè)門類中，有63.5%的行業(yè)新增了工作崗位，這表明就業(yè)增長范圍擴大。

和企業(yè)調(diào)查相比，家庭調(diào)查結(jié)果并不樂觀。由于在政府關(guān)門期間暫時解雇的工人會被算作失業(yè)者，10月失業(yè)率可能失真，9月和11月數(shù)據(jù)的比較更能揭示實際就業(yè)狀況。家庭調(diào)查結(jié)果顯示，失業(yè)率從9月的7.2%降至11月的7%，但是勞動力參與率從63.2%降至63%，仍處于歷史的低位，這表明很多失業(yè)者離開勞動力市場不再尋找工作，他們不再歸類為勞動力人口，從而造成失業(yè)率下降。失業(yè)率大幅下降夸大了美國就業(yè)市場實際改善程度。

美聯(lián)儲FOMC會議臨近

雖然從今年4月開始，美聯(lián)儲就表示考慮開始削減購債規(guī)模，但一直沒有實際行動。美聯(lián)儲希望在削減QE前，能夠看到房地產(chǎn)和就業(yè)市場的穩(wěn)定增長，以及通脹已經(jīng)觸底等信息。近期失業(yè)率下降的主要原因不是實際就業(yè)改善，而是勞動參與率降低，這意味著美聯(lián)儲會更傾向于觀望，等到失業(yè)率遠低于6.5%的門檻再上調(diào)利率。

雖然12月17日—18日的美聯(lián)儲FOMC會議縮減QE的可能性依然存在，但是更多投資者預(yù)計美聯(lián)儲會推遲到2014年1月行動。明年1月是美聯(lián)儲主席伯南克在任期內(nèi)的最后一次議息會議，到時美聯(lián)儲會有更多的時間確認就業(yè)是否顯著復(fù)蘇，并敲定如何退出QE的策略，市場也有充分的時間做準(zhǔn)備。另外，美聯(lián)儲關(guān)注的通脹指標(biāo)——核心個人消費支出（PCE）10月同比僅增長0.7%，是自2009年10月以來的最低水平，離美聯(lián)儲的目標(biāo)2%還很遠，這意味著美聯(lián)儲不會因為通脹上升而開始縮減QE。

白銀價格將劇烈振蕩

投資者對美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的不同解讀，使得市場對美聯(lián)儲寬松預(yù)期的分歧加大。預(yù)計在美聯(lián)儲正式公布利率決議前，多空雙方將處于膠著狀態(tài)，白銀價格將維持寬幅振蕩。