要點

一、行情回顧

上周五，5年期國債期貨日間震蕩，主力合約TF1403開盤91.840，最高91.966，最低91.756，收盤于91.918，上漲0.042，漲跌幅為0.05%，成交量為1851手，持倉量為2394手。TF1312、TF1406合約分別上漲0.000和-0.006，漲幅分別為0.00%和-0.01%。三張合約總成交量為2110手，持倉量為3103手。

二、資金面

上周五，資金面整體寬松，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.3BP至3.7000 %，7天利率下行0.8BP至4.5500 %，14天利率下行45.1BP至5.0580 %；銀行間回購加權(quán)利率全線下行，1天利率下行3.4BP至3.6620 %，14天利率下行36.51BP至5.0653 %，21天利率下行41.56BP至5.2779 %。

三、現(xiàn)券市場

債券市場方面，固定利率國債到期收益率整體小幅上行，10年期收益率上漲2.01BP至4.4182%。中債指數(shù)漲跌互現(xiàn)，其中中債國債總指數(shù)下行0.11BP至139.66 ，固定利率國債指數(shù)下行0.11BP至140.00 。

四、債市要聞

1、2013年11月貿(mào)易順差338.01億美元，創(chuàng)近五年最高。

2、央行制定發(fā)布同業(yè)存單管理暫行辦法。

3、存款保險制度或?qū)⒉扇∠揞~全保施行差別費率。

五、結(jié)論及投資建議

11月官方PMI為51.4%，與上月持平，經(jīng)濟增長繼續(xù)保持平穩(wěn)；11月貿(mào)易順差創(chuàng)五年新高，外部環(huán)境較好，10月CPI小幅上行，低于機構(gòu)預(yù)期，創(chuàng)8個月新高依然壓制債市。央行上周"一逆一停"調(diào)節(jié)流動性，實現(xiàn)凈回籠470億元，月初相對寬松，受此影響上周五30年固息國債中標(biāo)收益率低于預(yù)期，但未來財政存款投放有可能被存款準(zhǔn)備金補繳抵消，資金中性偏緊仍是大概率事件；央行制定發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》，以SHIBOR為定價基礎(chǔ)，存款保險條例也在加緊推出，利率市場化進程穩(wěn)步推進，機構(gòu)資金成本上升，利空債市。上周五，國債期貨維持震蕩行情，預(yù)計期價仍以弱勢震蕩為主，操作上建議對TF1403合約高拋低吸，短線操作。