行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅走低，國債期貨TF1403合約報收91.824，下跌0.38%。日成交3606手，截至收盤，單邊持倉2521手，增加246手，三個合約總持倉3305手，增加187手。TF1312合約前二十凈空9手，減少9手，臨近交割，前二十多空繼續(xù)減持。12月5日國債期貨再次出現交割意向，共20手。

現貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率小幅走高，1Y漲3.12bps至4.0341%，3Y漲6.48bps至4.3,693%，5Y漲3.17bps至4.3736%，7Y漲3.38bps至4.4851%，10Y漲7bps至4.4962%。

一級債市需求有所啟動，但收益率維持高位。周三五年期續(xù)發(fā)國債加權中標利率為4.2838%，預測均值4.34%;全場2.04倍，邊際1.98倍。周三10年期鐵道債中標利率5.69%，創(chuàng)今年來新高。二級市場銀行間市場關鍵期限利率債成交利率小幅下跌，剩余期限6.9年的130020報收4.5%，前日報收4.44%;6.7年的130015收益率持平報收4.54%，前日報收4.48%;金融債8.69年的120232報收5.5451%，前日5.5527%。

公開市場操作，央行今日上午暫停了公開市場操作，例行的14天期逆回購操作缺席。至此，本周央行在公開市場上凈回籠資金470億元。銀行間貨幣市場回購利率普遍下行，1天期品種加權平均利率跌1.66bos至3.6960%，7天期品種跌0.64bos至4.5690%，14天期品種跌20.04bos至5.4304%，但資金面仍緊張。

操作建議

央行周四暫停逆回購，資金面仍緊張。一級市場需求回暖，但中標利率仍高。周三10年期鐵道債創(chuàng)今年來新高。據傳同業(yè)大額存單NCD將于下周推出，預計定價基準參照shibor。目前三個月質押式回購利率約在6.6%，而目前三個月shibor利率約為4.8%，扣除發(fā)行成本以及流動性溢價， shibor水平仍有上升空間，周四3月Shibor利率大漲近11個基點創(chuàng)6月“錢荒”以來單日最大漲幅。下周經濟數據即將集中公布，流動性中性偏緊，國債期貨TF1403日內逢高拋空。