合理的風(fēng)險(xiǎn)控制制度是期貨市場穩(wěn)健運(yùn)行、有效發(fā)揮市場功能的重要保證。大商所農(nóng)業(yè)品部負(fù)責(zé)人日前接受記者采訪時(shí)表示，針對“兩板”品種特點(diǎn)和期貨市場運(yùn)行規(guī)律，交易所設(shè)置了一套較為嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，能夠有效防范風(fēng)險(xiǎn)，確?！皟砂濉逼谪浀钠椒€(wěn)運(yùn)行。

他介紹，大商所根據(jù)現(xiàn)行的交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，對“兩板”期貨交易實(shí)行了包括漲跌停板制度、保證金制度、投機(jī)頭寸限倉制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度、異常情況處理、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等在內(nèi)的一套較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，以保證期貨市場的平穩(wěn)健康運(yùn)行，防止惡意操縱，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)整個(gè)市場的良性循環(huán)和市場信心。

該負(fù)責(zé)人介紹說，纖維板和膠合板期貨的保證金設(shè)置方法沿用了大商所已有品種的做法同時(shí)針對“兩板”特點(diǎn)進(jìn)行了設(shè)計(jì)。一是一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價(jià)值的5%，為漲跌停板幅度的1.25倍。上市初期本著“穩(wěn)步上市、功能逐步發(fā)揮”的原則，交易保證金暫定為7%，待品種運(yùn)行穩(wěn)定后，再回復(fù)5%的水平。二是根據(jù)合約持倉量調(diào)整最低交易保證金水平。通常持倉基數(shù)通過表觀消費(fèi)量與持倉基數(shù)對應(yīng)噸數(shù)的比值來確定。2012年我國可用于交割的中密度纖維板產(chǎn)量約10.9億張，15mm和18mm的細(xì)木工板約3.6億張，按照500張/手計(jì)算，纖維板和膠合板期貨的持倉基數(shù)分別設(shè)定為50萬手和16萬手。保證金設(shè)置為兩個(gè)梯度變化，持倉分別小于等于50萬手和16萬手，保證金設(shè)定為5%；持倉分別超過50萬手和16萬手后，保證金設(shè)定為7%，可以滿足風(fēng)險(xiǎn)控制的需求。三是臨近交割月合約保證金設(shè)計(jì)上，也分為兩個(gè)梯度：進(jìn)入交割月份前一個(gè)月第十個(gè)交易日起至交割月第一個(gè)交易日前，合約交易保證金比率為合約價(jià)值的10%；交割月份的合約交易保證金為合約價(jià)值的20%。

對于漲跌停板制度，該負(fù)責(zé)人介紹說，大商所通過選取在國內(nèi)現(xiàn)貨市場具有代表性的廣東魚珠木材市場發(fā)布的價(jià)格指數(shù)作為統(tǒng)計(jì)分析樣本，在樣本區(qū)間上，纖維板和膠合板的日波動(dòng)幅度絕對值不超過3%的分別占86.6%和87.9%，因此，漲跌停板設(shè)置為4%可以覆蓋絕大部分日波動(dòng)范圍。當(dāng)兩板期貨合約出現(xiàn)連續(xù)停板時(shí)，交易所將提高漲跌停板幅度和保證金水平。出現(xiàn)連續(xù)同方向三個(gè)停板時(shí)，按現(xiàn)有風(fēng)控措施進(jìn)行處置（如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月最后一個(gè)交易日，則直接進(jìn)入交割；如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月倒數(shù)第二個(gè)交易日，則交割月最后一個(gè)交易日繼續(xù)按照前一日停板幅度和保證金水平繼續(xù)交易。除上述情況外，大商所在第3個(gè)同方向停板交易日根據(jù)市場情況決定并公告，可采取下列兩種措施中的任意一種。措施一是在連續(xù)3個(gè)同方向停板的后一個(gè)交易日，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉，強(qiáng)行平倉等措施中的一種或多種化解市場風(fēng)險(xiǎn)；措施二是在第3個(gè)同方向停板交易日收市后，進(jìn)行強(qiáng)制減倉）。

兩板期貨實(shí)行限倉制度。結(jié)合纖維板和膠合板的表觀消費(fèi)量，期貨公司持倉限額分別設(shè)定為16萬手和6萬手，期貨公司的持倉限額比例設(shè)定為25%。

在非期貨公司會(huì)員和客戶持倉限額上，該負(fù)責(zé)人表示，對非期貨公司會(huì)員和客戶持倉的持倉限額設(shè)置既考慮了兩板品種的現(xiàn)貨市場特點(diǎn)，又要符合現(xiàn)有品種的設(shè)計(jì)習(xí)慣。兩板均具有品種規(guī)格多、行業(yè)集中度較低、單個(gè)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量適中、貿(mào)易商眾多等特點(diǎn)。因此，兩板期貨的持倉限額設(shè)計(jì)的基本思路是交割月份持倉限額從嚴(yán)，以防范交割風(fēng)險(xiǎn)；一般月份持倉限制適當(dāng)放松，以保證產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。

根據(jù)表觀消費(fèi)量，纖維板和膠合板的可供交割量分別約為2.3億張和1.26億張，交割月份的持倉限額以該數(shù)值為依據(jù)進(jìn)行了設(shè)計(jì)。其中，纖維板交割月持倉限額為100手。從消費(fèi)規(guī)?？?，以華南地區(qū)為例，年家具用纖維板消費(fèi)量為800萬m3，月均消費(fèi)67萬m3，約1400萬張。根據(jù)廣東省林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，規(guī)模以上家具生產(chǎn)企業(yè)為449家，每月5萬張板限量完全可以滿足需求。膠合板交割月持倉限額為20手。從消費(fèi)規(guī)模看，以華東地區(qū)占細(xì)木工板總消費(fèi)量53%計(jì)，家具與裝飾企業(yè)約3000家，每月1萬張板限量可以滿足需求。

市場人士反映，兩板期貨既對從市場運(yùn)行規(guī)律出發(fā)考慮了與大商所現(xiàn)有上市品種風(fēng)控制度的有效銜接，又考慮了“兩板”品種的特性、與現(xiàn)貨市場實(shí)際情況貼合緊密，可以有效地防控市場風(fēng)險(xiǎn)，也便于市場理解，相信未來“兩板”期貨市場能夠?qū)崿F(xiàn)安全平穩(wěn)運(yùn)行。