市場總是不按常理出牌。針對北大荒米業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以及媒體爆出的隱瞞收入事項，北大荒接連被證監(jiān)會、上證所出具《調(diào)查通知書》與《問詢函》。但詭異的是，北大荒9月份以來上漲90%，被證監(jiān)會立案調(diào)查以來上漲了10%。

為何北大荒能夠無視上述眾多的處罰、質(zhì)疑，股價依舊上漲？市場人士認(rèn)為，主要是北大荒的土地流轉(zhuǎn)概念。不過，北大荒的走勢已經(jīng)超出了所謂市場游資爆炒概念的理解范疇。

但市場對此分歧較大。某券商策略分析師對《第一財經(jīng)日報》稱，北大荒的土地流轉(zhuǎn)概念是個偽概念，上市公司受益不明顯。而另一邊的分析聲音則認(rèn)為，在未來土地能流轉(zhuǎn)后，可實現(xiàn)資產(chǎn)化，從而介入各種金融工具，因此北大荒的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)重估。

股價與消息面背離

北大荒近來很忙。

11月8日，北大荒收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，因信息披露涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會決定進(jìn)行立案調(diào)查。11月9日，北大荒收到上證所《關(guān)于對黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司有關(guān)事項的問詢函》，要求公司針對媒體報道指出的公司存在大股東侵占上市公司地租收入、北大荒集團(tuán)政企不分造成上市公司承擔(dān)了很多歷史包袱等問題進(jìn)行解釋和說明。11月21日，北大荒公告總經(jīng)理丁曉楓被證監(jiān)會認(rèn)定為總經(jīng)理不適當(dāng)人選，丁涉及未及時披露對外拆借資金等問題。

但市場的表現(xiàn)卻是：11月8日低開，但以上漲4.39%收盤，振幅17.46%；11月9日尾盤突然下挫，以下跌8.93%收盤，振幅達(dá)到12.75%；11月21日一度盤中漲停，以上漲9.08%收盤，振幅12.83%。

北大荒自從9月爆發(fā)以來，成交一直很活躍，這得益于土地流轉(zhuǎn)概念，但走勢與通常市場上解讀的游資爆炒似乎有所差異。

游資爆炒一般習(xí)慣于短炒，在一到兩周內(nèi)完成第一輪炒作，高位橫盤震蕩后，再有一到兩周的持續(xù)上漲。形態(tài)上多以漲停接力為主，伴以成交量的大幅度增加，后期成交量迅速萎縮，股價也持續(xù)回落，整個過程不超過一個月。北大荒則并不一樣，兩個多月以來成交量一直處于高位且較為平穩(wěn)，可見這些資金并不是奔著單單的概念炒作而去，而是準(zhǔn)備中長線持有。

根據(jù)北大荒9月份以來的成交回報，在第一輪上漲時，進(jìn)駐的資金以機(jī)構(gòu)資金為主，包括國泰君安股份有限公司總部席位（自營席位）、機(jī)構(gòu)專用席位、中信證券(行情,問診)客戶資產(chǎn)管理部席位等，尤其是國泰君安自營席位，兩次的買入交易規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1051萬股，超過北大荒三季度報告中機(jī)構(gòu)持股第一名的海富通股票證券投資基金。

而上述機(jī)構(gòu)席位買入的時間相差整整23天，至今沒有數(shù)據(jù)顯示這些席位已經(jīng)撤離。因此，這樣的操作風(fēng)格與游資短線爆炒、輪流抬莊有較大區(qū)別。

中長線資金進(jìn)駐？

中長線資金一般被市場劃為以價值投資理念為主。那么北大荒背負(fù)的土地流轉(zhuǎn)概念是如何實現(xiàn)其價值的？

在北大荒11月20日發(fā)布的公告中，公司披露自己擁有至少86.4萬公頃（約合1296萬畝）的可墾荒地承包經(jīng)營他項權(quán)利，承包期為50年。

根據(jù)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地將可以在市場上轉(zhuǎn)讓、租賃以及入股，相當(dāng)于有限度的資產(chǎn)化。對于擁有農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地的單位與個體來說，這部分資產(chǎn)將面臨重新估值。

在現(xiàn)有的會計準(zhǔn)則下，企業(yè)的部分流動性資產(chǎn)在期末都需要按照市場的公允價值進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整計入當(dāng)期損益。根據(jù)北大荒的公告，截至2012年底，公司土地承包費收入已達(dá)到20.07億元，畝均212元。公司亦承認(rèn)有的農(nóng)業(yè)分公司個別地塊承包費收入達(dá)到400元/畝的現(xiàn)象存在：“這是個別現(xiàn)象（是高產(chǎn)地號種高效作物，且包含承包費以外的公益籌資）”。

雖然目前對于農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)并沒有相應(yīng)細(xì)則推出，但基于土地流轉(zhuǎn)的資產(chǎn)重估想象空間非常大。

但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這樣的模式不可持續(xù)，某券商策略分析師稱，除非公司的主營業(yè)務(wù)是賣地，否則模式不可能持續(xù)為上市公司貢獻(xiàn)利潤，“畢竟地賣了就沒有了?！?/div>