周日公布的11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%，與上月持平，反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭平穩(wěn)。但新訂單指數(shù)比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，新出口訂單指數(shù)上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示內(nèi)需有下滑趨勢(shì)。原材料庫(kù)存指數(shù)下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回升2.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力不足，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況有惡化跡象。就債市基本面而言，12月9日、10日(下周一，周二)將發(fā)布CPI和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到宏觀數(shù)據(jù)上。本欄預(yù)測(cè)中國(guó)11月CPI同比為3.2%，與上月持平，而12月CPI同比將回落至2.9%左右，年內(nèi)通脹壓力不大。結(jié)合最新PMI數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增速回落勢(shì)頭將初步顯現(xiàn)。因此債市經(jīng)濟(jì)基本面有轉(zhuǎn)向跡象，年內(nèi)國(guó)債收益率將逐漸回落，國(guó)債期貨中期趨勢(shì)有望轉(zhuǎn)為上行。同時(shí)國(guó)債季節(jié)性特征也支持12月份上漲的判斷。但本周新債供給壓力將較上周顯著提升，已公布的本周利率債發(fā)行計(jì)劃規(guī)模約580億元人民幣，這或?qū)⒊蔀樽璧K本輪利率債反彈的因素。建議短線不追高，逢低布局多單。