本周天膠窄幅震蕩，周邊市場(chǎng)的弱勢(shì)并未給天膠提供更多的下行動(dòng)力，持倉(cāng)量的減少表明外圍資金缺乏持續(xù)參與的興趣，預(yù)計(jì)滬膠短期震蕩格局難以改變，在未能突破14600-16000元區(qū)間前市場(chǎng)難以出現(xiàn)大級(jí)別的行情。

原油本周持續(xù)走低，一周內(nèi)跌幅接近6%，但由于國(guó)內(nèi)合成橡膠(資訊,行情)價(jià)格表現(xiàn)較為平穩(wěn)，順丁橡膠本周小幅上漲200元/噸，因此原油的大幅下挫并未能對(duì)天膠形成明顯的壓力。

盡管近期國(guó)內(nèi)極為充裕的流動(dòng)性對(duì)國(guó)內(nèi)股市以及期市中的滬銅以及部分化工產(chǎn)品價(jià)格提供了明顯的支撐，但滬膠市場(chǎng)卻連續(xù)兩周出現(xiàn)減倉(cāng)，外圍資金持續(xù)參與的興趣明顯不足。究其原因主要仍由于天膠自身基本面缺乏明顯的題材，來(lái)自供應(yīng)的不確定性依然較大。盡管三大橡膠生產(chǎn)國(guó)--泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞今年上半年較好的實(shí)施了減產(chǎn)和控制出口的價(jià)格刺激方案。但隨著價(jià)格的持續(xù)上升，未來(lái)三大主產(chǎn)國(guó)恢復(fù)產(chǎn)量和出口的潛力并未受到實(shí)質(zhì)性的影響。
 
　　三大主產(chǎn)國(guó)上半年供應(yīng)的減少主要來(lái)自于政策的制約，而非自然因素所致。根據(jù)ICSG的最新數(shù)據(jù)，從三大主產(chǎn)國(guó)種植面積及單產(chǎn)水平推算，如果不考慮減產(chǎn)政策對(duì)供應(yīng)的抑制作用，三大主產(chǎn)國(guó)2009年的天膠供應(yīng)仍會(huì)有明顯的增加。而上半年惟有第四大主產(chǎn)國(guó)印度天膠的減產(chǎn)得益于惡劣的天氣條件所致，因此除印度外，泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞下半年供應(yīng)恢復(fù)的潛力依然巨大，一旦膠價(jià)回升到其認(rèn)為合理的水平，供應(yīng)增加只是時(shí)間問(wèn)題。

從中期而言，最近六年的滬膠平均價(jià)格在17500元/噸附近，筆者認(rèn)為如果下半年滬膠價(jià)格能夠達(dá)到18000元/噸以上，主產(chǎn)國(guó)巨大的供應(yīng)潛力必然會(huì)得到明顯的釋放。從短期而言，由于7月份是歷年來(lái)供應(yīng)壓力最為明顯的階段，因此短期季節(jié)性壓力仍然會(huì)制約資金參與的興趣。不過(guò)隨著時(shí)間的推移，進(jìn)入8月份后筆者認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)充裕的流動(dòng)性有望推動(dòng)天膠價(jià)格向上運(yùn)行。
 
　　從技術(shù)面看，滬膠911合約在未突破14600-16000元之間的震蕩區(qū)間前，難以展開大級(jí)別的行情。從短期來(lái)看，期價(jià)在上行受阻的情況下，不排除再度測(cè)試14800—15000元區(qū)間支撐的可能，但是只要持倉(cāng)量出現(xiàn)增加，期價(jià)下行的空間就會(huì)受到制約。而如果持續(xù)出現(xiàn)減倉(cāng)的局面，滬膠的震蕩區(qū)間還可能進(jìn)一步收斂，整體上看，在期價(jià)未能突破大型震蕩箱體前，中線參與價(jià)值不大。