當(dāng)前，市場進入2013年收官的最后一個月，各大投行正在密集發(fā)布2014年投資策略報告。2014年是十八屆三中全會改革政策紅利釋放的第一年。全面深化改革總目標(biāo)實現(xiàn)過程中所迸發(fā)的社會活力終將對包括期貨市場在內(nèi)的資本市場產(chǎn)生根本性的影響。改革的深度與廣度將大大超出市場預(yù)期。在改革推動與估值修復(fù)雙輪驅(qū)動下，股指牛熊格局轉(zhuǎn)換有望在2014年啟動。

2014年國內(nèi)經(jīng)濟增速前高后低

預(yù)計2013年國內(nèi)經(jīng)濟增速為7.6％，2014年經(jīng)濟增速降至7.3％。十八屆三中全會之后，綜合性改革全面提速，政府將通過可控的減速來換取經(jīng)濟增長的質(zhì)量，試探可能的增長底線，為深化改革讓路。

中國經(jīng)濟上有頂下有底。這使得未來相當(dāng)長一段時間，經(jīng)濟的軟著陸成為政府調(diào)控的主要目標(biāo)。

春江水暖鴨先知，前三季度上市公司業(yè)績回升。已披露2013年三季報的上市公司前三季度總營收195058億元，同比增長9.08%；凈利潤17238億元，同比增長14.18%。而2012年前三季度業(yè)績同比下滑1.1%。如剔除金融類公司和“兩桶油”，整體業(yè)績則同比提升14.34%，較上半年同比增幅4.6%提升近10個百分點。其中，三季度單季業(yè)績勁升功不可沒。

2013年以來，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績與股價增長難以匹配，業(yè)績遠(yuǎn)低于上市公司整體情況。三季報顯示，355家創(chuàng)業(yè)板公司整體實現(xiàn)凈利潤185.86億元，同比僅增長4.9%。其中，187家公司整體凈利潤同比增長，另有6家扭虧，合計占比為54%。

改革轉(zhuǎn)型，股指下方空間有限

經(jīng)過六年的振蕩，技術(shù)上看A股呈現(xiàn)典型的振蕩收斂三角形，在年線附近堆積了巨大的變盤能量。這在方向上將決定期指的趨勢性行情。盡管四季度經(jīng)濟增速可能會回落為7.6%，2014年增速會進一步下降至7.3%，但改革政策紅利不斷釋放將激活整個國內(nèi)經(jīng)濟全面發(fā)展，支撐股市走牛。與IPO重啟對沖的“政策工具”，如優(yōu)先股、T+0、期權(quán)等都列入了管理層的日程，投資者有了更廣泛的選擇標(biāo)的。包括衍生品在內(nèi)的資本市場必將成為居民收入倍增計劃實現(xiàn)的重要平臺?？傮w看，股指下方空間有限，2014年權(quán)重股與創(chuàng)業(yè)板將逐漸回歸。

“價值重估”和“改革轉(zhuǎn)型”雙輪驅(qū)動將成為市場的發(fā)展主線。“價值重估”的板塊主要是包括金融、家電、餐飲等板塊。其中，金融板塊以券商、保險與銀行為主。券商前三季度業(yè)績大增40%。2014年做市商的期權(quán)業(yè)務(wù)開展后將成為券商主要盈利模式之一。保險個人遞延稅政策的有望落地，銀行股的“價值洼地”凸顯，將成為主力機構(gòu)配置的主要方向。

“改革轉(zhuǎn)型”涉及三方面。一是改革主領(lǐng)域，包含市場化改革的要素價改、打破壟斷、國企改革、土地改革。二是改革保駕護航領(lǐng)域，包含軍工安防、信息化、環(huán)保等領(lǐng)域的推進，順應(yīng)平安城市、智慧城市、美麗城市等方向。三是產(chǎn)業(yè)政策與兼并重組帶來的題材機會。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整觸發(fā)資本市場兼并重組帶來的投資機會將大幅度上升。