進入11月中旬，中美大豆已經(jīng)基本收獲完畢，國儲政策于本月中旬正式公布，繼續(xù)實行4600元/噸的收儲價，這對國內(nèi)大豆期價形成支撐。收儲政策公布之后，市場并未出現(xiàn)上漲，反而逆勢下跌，甚至大幅低于收儲價，收儲的支撐作用短期在市場中被淡化。筆者認為，短期下跌僅是目前市場受新豆上市期供應(yīng)壓力的打壓，在國產(chǎn)大豆連年減產(chǎn)的背景下，大豆繼續(xù)下跌的空間有限。

國儲繼續(xù)成托市中堅力量

市場期盼的收儲政策終于在11月15日塵埃落定。國家發(fā)展改革委宣布，2013年東北地區(qū)將繼續(xù)實行大豆臨時收儲政策，收儲價與去年持平，每噸4600元，這較目前的美國大豆價格約高出10%。國內(nèi)大豆和玉米價格繼續(xù)高于國際價格，可能導(dǎo)致中國進口更多大豆和玉米。國家收儲鼓勵了農(nóng)戶的種植積極性，也支撐了期貨價格。整體而言，大豆期貨價格大幅下跌的空間有限。

南美大豆仍有炒作空間

美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告調(diào)高了大豆產(chǎn)量，2013/2014年度美國大豆產(chǎn)量重新回到8800萬噸，單產(chǎn)數(shù)據(jù)則上調(diào)至43蒲式耳/英畝。11月報告中，南美大豆產(chǎn)量預(yù)估維持高位，為后期南美天氣炒作預(yù)留了空間。一旦南美天氣發(fā)生不利，則存在繼續(xù)炒作的可能性。

美豆出口需求旺盛

今年美豆由于雨水偏大延誤播種，導(dǎo)致較往年同期晚種十天左右，不過后期整體收割進度加快，截至11月底已經(jīng)全部完成，預(yù)計將會在12月大量到港，國內(nèi)大豆供應(yīng)或?qū)⒈３殖渥恪５捎谥袊枨笸?，美豆下跌空間受限。在出口旺盛的背景下，美豆下方空間有限。美豆指數(shù)基本維持在1250—1300的區(qū)間，對國內(nèi)大豆拖累較小。

港口庫存處于低位

目前國內(nèi)港口大豆庫存自9月高位回落后，處于相對低位。截至11月28日，我國港口大豆庫存為520萬噸。目前港口大豆庫存量難以滿足我國每月550萬噸大豆壓榨產(chǎn)能。2013年國儲大豆拍賣結(jié)束后，國內(nèi)大豆市場供給呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。雖然11月后進口大豆到港量將大幅增加，但實際到港量仍然存在不確定性。如果11月大豆到港量不能達到市場預(yù)期，那么供給將進一步緊張，短期內(nèi)進口大豆價格也不會出現(xiàn)持續(xù)下跌。

國儲大豆拍賣順利

今年8—10月，國儲按周開展了大豆拍賣，整體較為順利。由于今年國產(chǎn)大豆價格維持在4600元/噸以上，4000元/噸左右的國儲大豆仍受市場青睞，這將為新季收儲騰出了庫容。今年的大豆收儲即將開展，對新豆上市將有支撐。

在國產(chǎn)大豆收儲價連年提高的政策支撐下，國內(nèi)大豆的獨立性日漸增強。盡管對外依存度增加，但國產(chǎn)大豆的食用范疇已經(jīng)與進口大豆的油豆概念逐漸分離。國家收儲價使得大豆的底部被限定，但一旦美豆出現(xiàn)上漲，國內(nèi)大豆的上行動力則會增強，這就產(chǎn)生了國內(nèi)大豆底部有限、易漲難跌的特性。

目前國儲收購已經(jīng)拉開帷幕，到明年4月底結(jié)束，在政策收儲期內(nèi)，大豆難以出現(xiàn)大幅低于收儲價的情形，加上收儲政策公布后，大豆已經(jīng)連續(xù)逆勢下跌。截至本周四，豆一1405的已跌破4400元/噸，有望回到收儲價一線，投資者可逢低買入。