從2001年到2012年，黃金足足持續(xù)了12年的牛市，2013年4月黃金卻遭遇了恐慌性拋售，從此拉開了黃金熊市的序幕。

從表面上看，4月份金價的下跌是由瘋狂性的拋售所致，然而最根本的原因是全球投資者的風險偏好發(fā)生了逆轉。全球經濟回暖，黃金逐漸失去了避險光環(huán)，大量的資金重新流入股市等高風險的投資場所，以此來追求更高的回報。從標普500和道瓊斯工業(yè)指數也可以看出，股價強勢上漲，一次又一次地刷新歷史紀錄。當市場上大量的流動資金都轉向股市時，黃金的上漲態(tài)勢就顯得非常脆弱，而此時又遭遇了瘋狂性的拋售，金價的下跌是必然的。

4月黃金市場出現恐慌性的拋售其實與黃金期貨的保證金交易機制有關。金價突然下跌，強勢跌破下方重要的支撐線1522美元/盎司，使得許多做多黃金的投資者賬面處于虧損狀態(tài)，他們要么追加保證金，要么減持倉位，否則的話就面臨強制平倉的風險。在看空黃金情緒彌漫的情況下，許多人紛紛選擇了減倉，這反過來又加劇了黃金價格的下跌。

實物黃金需求的疲軟是打壓金價的另一個重要因素。作為世界第一大黃金消費國的印度，近年來對黃金的需求逐漸回歸理性。印度的黃金消費已從2011年的986噸下降到去年的864噸，降幅高達12%，而今年第一季度印度的黃金進口又下降了24%，只有200噸。今年8月和9月印度進口黃金不到7公噸，與去年50—70公噸的月進口規(guī)模相比有天壤之別，并且印度政府三次提高黃金的進口稅，這些都極大地遏制了實物黃金的消費。

除此之外，全球多家知名投行也紛紛看空黃金。法國巴黎銀行目前下調2014年的平均金價預測至1095美元/盎司，高盛集團大宗商品團隊則繼續(xù)維持2014年年末黃金價格將跌至1050美元/盎司的目標不變，花旗集團依然看跌黃金，認為金價將會進一步下滑。

美聯儲方面也頻頻透露出縮減QE的信號，從10月份的會議紀要可以看出，美聯儲內部大多數官員都是支持縮減QE的，可以說，在未來幾個月內縮減QE即將實現。美聯儲一旦退出QE，將會推動美元中長期處于強勢，這有可能使黃金進入長期的熊市通道。

總之，短期金價仍會延續(xù)慣性下跌趨勢。2012年的黃金牛市終結，在熊市的能量沒有充分釋放完畢前，多頭都不可能形成氣候，金價的下跌趨勢還將繼續(xù)維持，投資者切勿盲目抄底做多。