【行情評(píng)述】期債先抑后揚(yáng)尾盤拉高，上證國(guó)債指數(shù)收139.05(+0.11)。國(guó)泰5年期國(guó)債ETF收96.4(-0.042)。期債TF1312收91.374(+0.064)，成交1295，持倉(cāng)1821(-204)。

【市場(chǎng)消息】《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道，11月25日，接近中債登的消息人士透露，近期已經(jīng)有大量機(jī)構(gòu)與中債登完成簽訂協(xié)議工作，為即將到來(lái)的全面券款對(duì)付(DVP)做好準(zhǔn)備。根據(jù)中國(guó)人民銀行通知精神，債券結(jié)算與資金結(jié)算采用DVP方式將于12月6日起在銀行間全面實(shí)施。國(guó)海證券投資銀行部董事總經(jīng)理汪杰對(duì)此指出，全面推行DVP結(jié)算要求交易者賬上必須有足額現(xiàn)金，未來(lái)債市交易對(duì)于資金的要求會(huì)更高。

《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道，央行25日對(duì)“以開展P2P網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)為名實(shí)施非法集資行為”作了較為清晰的界定，其中三類P2P涉嫌非法集資，對(duì)應(yīng)模式分別為：資金池模式、不合格借款人導(dǎo)致的非法集資風(fēng)險(xiǎn)、龐氏騙局。

上海銀間拆借利率今日?qǐng)?bào)價(jià)：隔夜O/N利率3.746%(-10.1BP)、1周利率4.6775%(-6.25BP)、2周利率5.95%(-21.5BP)。

歐洲央行(ECB)管理委員會(huì)委員漢森25日表示，仍有進(jìn)一步降息空間，幅度可能小于常規(guī)的25個(gè)基點(diǎn)，且并不排除負(fù)利率可能性。漢森指出，歐洲央行的政策工具仍未用盡，其他選項(xiàng)也在討論中。歐洲央行已在技術(shù)上準(zhǔn)備好實(shí)施負(fù)存款利率，不排除負(fù)存款利率的可能，并暗示央行可能廢除每次按25基點(diǎn)幅度變動(dòng)利率的傳統(tǒng)。

【操作建議】本周二央行開啟320億元7天逆回購(gòu)，銀行間市場(chǎng)國(guó)債現(xiàn)券130020日內(nèi)成交活躍，但早間期債價(jià)格仍依然孱弱。收市前期債主力合約TF1312多頭急速拉高成交價(jià)，但全天成交量仍逼近1000手的地量范圍，整體交投偏冷清。建議投資者謹(jǐn)慎偏空思路操作，待期價(jià)上行超過5日均線后嘗試輕倉(cāng)試空。預(yù)計(jì)近期TF1312或位于[91.2，91.45]區(qū)間震蕩。