要點(diǎn)

一、行情回顧

周四，5年期國(guó)債期貨合約繼續(xù)反彈。主力合約TF1312開(kāi)盤(pán)91.116，最高91.396，最低91.116，收盤(pán)于91.396，上漲0.302，漲跌幅為0.332%，成交量為3405手，持倉(cāng)量為2805手。TF1403與TF1406合約分別上漲0.322和0.186，漲跌幅分別為0.351%和0.202%。三張合約總成交量為4261手，持倉(cāng)量為4300手。

二、資金面

周四，資金利率漲跌互現(xiàn)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行16.8BP至3.8890 %，7天利率下行4.3BP至4.7080 %，14天利率上行16.9BP至5.5990 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行17.92BP至3.9357 %，14天利率上行18.56BP至5.6876 %，21天利率上行12.15BP至6.4507 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)

債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率明顯下行，中長(zhǎng)端跌幅在2-3BP之間，10年期國(guó)債收益率至4.7029%。中債指數(shù)整體漲跌互現(xiàn)，國(guó)債類(lèi)指數(shù)上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.12BP至138.43 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.12BP至138.76 。

四、債市要聞

1、11月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.4，不及預(yù)期 。

2、國(guó)開(kāi)行三、五年期固息債中標(biāo)收益率好于預(yù)期。

3、央行周四進(jìn)行330億逆回購(gòu)操作，本周凈投放590億 。

五、結(jié)論及投資建議

11月匯豐PMI指數(shù)初值低于預(yù)期，10月全社會(huì)發(fā)電量繼續(xù)擴(kuò)大，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)；10月CPI小幅上行，低于機(jī)構(gòu)預(yù)期，創(chuàng)8個(gè)月新高依然壓制債市；M2同比增長(zhǎng)14.3%，社會(huì)融資規(guī)模出現(xiàn)減少；周四，央行進(jìn)行330億逆回購(gòu)操作，中標(biāo)收益率持平4.3%，本周若不進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作590億元，同日存在400億元的國(guó)庫(kù)現(xiàn)金到期。逆回購(gòu)操作重啟以及周四公布的匯豐PMI初值不及預(yù)期助推債市，國(guó)債期貨合約繼續(xù)收漲。在近期利率急升狀況下，貨幣政策面臨一定壓力，14天逆回購(gòu)連停兩周之后重啟更多是央行為了穩(wěn)定短期資金面，緩和市場(chǎng)情緒采取的措施，對(duì)流動(dòng)性好轉(zhuǎn)支持有限，隨著月末臨近，資金面緊張的態(tài)勢(shì)依然比較嚴(yán)峻。目前國(guó)債期貨的反彈更多是前期超跌的回調(diào)，我們依然認(rèn)為債券市場(chǎng)弱勢(shì)不改，維持偏空震蕩的思路，前期剩余空單低位獲利退出，在回調(diào)結(jié)束之前，可以日內(nèi)操作為主。