行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅走低，國(guó)債期貨TF1312合約報(bào)收91.396，上漲0.33%。TF1312合約日成交3405手，截至收盤(pán)，單邊持倉(cāng)2805手，減少283手，前二十凈空347手，減少54手，前二十空頭小幅減持173手。三個(gè)合約總持倉(cāng)4300手，減少198手,主力向下月合約轉(zhuǎn)移，TF1403持倉(cāng)量1319手，增103手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

銀行間固定利率國(guó)債到期收益率中長(zhǎng)期限小幅走低，1Y跌2.48bps至4.1560%，3Y跌4.96bps至4.4507%，5Y跌1.74bps至4.4950%,7Y跌2.31bps至4.6156%，10Y跌2.13bps至4.7009%。

二級(jí)市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)關(guān)鍵期限利率債成交利率漲跌不一，剩余期限6.9年的130020報(bào)收4.6%，前日?qǐng)?bào)收4.517%；6.7年的130015收益率報(bào)收4.61%，前日?qǐng)?bào)收4.6345%；2.75年的130017報(bào)收4.43%，前日?qǐng)?bào)4.49%。金融債方面，剩余年限8.69年的120232報(bào)收5.7189%，前日5. 6789%。

公開(kāi)市場(chǎng)操作，央行在周二和周四分別進(jìn)行了350億元和330億元的逆回購(gòu)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放590億元，為今年四季度以來(lái)單周資金投放量新高。貨幣市場(chǎng)，中國(guó)銀行間貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率隔夜小幅回落。銀行間回購(gòu)市場(chǎng)隔夜品種加權(quán)平均利率為3.9357%，跌17.92bps；7天期品種為4.9039%，漲8.14bps；14天期品種為5.6876%，漲18.56bps。市場(chǎng)資金面繃緊局勢(shì)有所緩解，但總體上資金成本中樞仍維持在高位。

操作建議

11月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值為50.4不及預(yù)期。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作加大逆回購(gòu)，緩解短期資金面緊張局勢(shì)，但7天、14天回購(gòu)利率仍上行。銀行整頓同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)的需要，再加上年末考核壓力，將對(duì)沖下放的財(cái)政存款，資金面在年內(nèi)難現(xiàn)寬松。利率債一級(jí)市場(chǎng)需求略啟動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)帶動(dòng)效應(yīng)不明顯，收益率小幅下跌，國(guó)債期貨臨近交割，可交割券130015、130020收到追捧，最便宜可交割券在兩者中輪換，主力持倉(cāng)逐漸向下月轉(zhuǎn)移。利空因素逐漸消化后，國(guó)債收益率將轉(zhuǎn)入高位震蕩，國(guó)債期貨操作上，日內(nèi)短多，臨近交割，關(guān)注移倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。