預計短期秦皇島港煤價仍將保持上漲趨勢

動力煤現貨價格的連續(xù)上漲增強了期貨市場階段性整理平臺的支撐力度，在經歷一段時間的弱勢調整之后，動力煤期貨價格平穩(wěn)走強，本周一更是長陽收官，站穩(wěn)20日均線，夯實了后市高位運行的基礎。

下游補庫熱情恢復

通常一年之內，電廠會在夏季和冬季兩個消費旺季之前集中采購動力煤，以保證庫存充裕。但今年受煤價持續(xù)下跌影響，前三個季度電廠整體保持去庫存思維，甚至在7—8月全國多地出現罕見的高溫干旱酷暑天氣，導致火力發(fā)電占比和電煤消費水平顯著提高的背景下，下游補庫意愿仍然不足，買漲不買跌心態(tài)明顯。

然而，今冬下游補庫意愿發(fā)生了明顯轉變，這既得益于動力煤價格的企穩(wěn)，也是電廠夏季補庫不足而消耗超預期的后遺癥。近期秦皇島港不斷增加的錨地船舶數量和低位振蕩的煤炭庫存反映了下游補庫積極性的高漲。雖然港口煤炭調入量自大秦鐵路檢修結束后持續(xù)回升，但是來港拉煤船舶數量已攀升至160—170艘的歷史最高水平，港口煤炭吞吐量維持高位，港口庫存繼續(xù)在低位徘徊，新增供應源源不斷地轉變?yōu)橄掠螏齑?。有關統(tǒng)計顯示，截至11月10日全國重點電廠煤炭庫存攀升至8120萬噸，較8月末累計增加28%達1770萬噸。

隨著南方入冬及北方供暖的全面啟動，全國重點電廠的日均耗煤量季節(jié)性走高，而且受氣溫偏低影響，當前日耗水平處于歷史偏高區(qū)間。有關統(tǒng)計顯示，截至11月10日電 廠日耗煤約370萬噸，較10月份增加28萬噸，去年同期水平為351萬噸。這將繼續(xù)為下游電廠補庫需求的改善提供動力。

煤炭短期供給收縮

自去年下半年以來，我國煤炭市場持續(xù)呈現供過于求格局，截至今年9月，煤炭采選行業(yè)虧損面由去年的20%進一步擴大至25%左右，企業(yè)生產積極性受到打擊。中國煤炭工業(yè)協(xié)會數據顯示，今年前三季度我國煤炭產量累計完成27.7億噸，同比下降1.4%，其中以非國有小型煤礦減產最為明顯。加之10月份有關煤礦安全生產政策頻出，因此嚴重虧損和安全整頓共同導致煤炭短期供給延續(xù)收縮態(tài)勢。有關數據顯示，內蒙古和陜西10月份原煤產量環(huán)比、同比均出現下滑。

不過，從2005年至今，全國煤炭采選業(yè)固定資產投資累計約2.5萬億元，新增產能超過22億噸，在建規(guī)模超過11億噸，假設新礦建設周期為三年，即使當前完全停止投資，未來兩年我國仍將面臨煤炭產能持續(xù)釋放帶來的潛在供應壓力，因而煤炭價格的中長期上漲幅度將受到制約。

總結

由于下游補庫需求改善，供給下降，

預計短期秦皇島港煤價仍將保持上漲趨勢。相比現貨市場的漲幅，動力煤期貨的跟漲步伐稍顯落后。截至11月18日，動力煤期現價差雖然恢復升水，但是主力合約TC1405僅較秦皇島港5500大卡現貨升水2元/噸，遠低于理論上的持有到期交割成本。在動力煤市場短期繼續(xù)向好的氛圍下，動力煤期貨存在補漲空間。