要點(diǎn)

一、行情回顧

上周五， 5年期國(guó)債期貨合約主力合約TF1312開(kāi)盤91.600，最高91.600，最低91.262，收盤于91.318，下跌0.338，漲跌幅為-0.369%，成交量為3633手，持倉(cāng)量為2721手。TF1403與TF1406合約分別下跌0.362和0.248，漲跌幅分別為-0.393%和-0.268%。三張合約總成交量為4177手，持倉(cāng)量為3809手。

二、資金面

上周五，資金利率繼續(xù)反彈，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行26.6BP至4.4540 %，7天利率上行111.8BP至5.3110 %，14天利率上行141.7BP至5.9020 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行29.98BP至4.5335 %，14天利率上行155.88BP至6.1760 %，21天利率上行109BP至6.2766 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)

債券市場(chǎng)方面，受50年期國(guó)債中標(biāo)利率高達(dá)5.31%影響，固定利率國(guó)債到期收益率中長(zhǎng)端大幅上行6-10BP，10年期國(guó)債收益率已達(dá)到4.6025%。中債指數(shù)整體下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.47BP至139.13 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.47BP至139.46 。

四、債市要聞

1、周五，財(cái)政部50年期固息國(guó)債中標(biāo)利率5.31%，創(chuàng)歷史新高。

2、10月銀行結(jié)售匯順差359億美元，連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)順差， 9月為268億美元。

3、中央深化改革決定：加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化建立存款保險(xiǎn)制度。

五、結(jié)論及投資建議

10月PMI指數(shù)連續(xù)四個(gè)月回升，創(chuàng)18個(gè)月新高，全社會(huì)發(fā)電量繼續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)；CPI繼續(xù)小幅上行，低于機(jī)構(gòu)預(yù)期，創(chuàng)8個(gè)月新高依然壓制債市；M2同比增長(zhǎng)14.3%，社會(huì)融資規(guī)模出現(xiàn)減少；10月結(jié)售匯連續(xù)三個(gè)月順差且呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)上月新增外匯占款在9月份基礎(chǔ)上或有所增加，但央行上周"鎖長(zhǎng)放短"，維持資金面緊平衡狀態(tài)的政策態(tài)度很明顯。周五，50年期固息國(guó)債中標(biāo)利率高達(dá)5.31%，創(chuàng)歷史新高，帶動(dòng)國(guó)債收益率中長(zhǎng)端大幅上行，10年期品種已突破4.6%，機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持債行為較謹(jǐn)慎。另外由于機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置增多，對(duì)于資金成本的容忍度得到提高。美國(guó)各項(xiàng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，耶倫講話表明年內(nèi)QE退出可能性較小。國(guó)債期貨連創(chuàng)新低，目前還有一定下行空間，操作上建議空單持有。