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股指期貨自9月以來(lái)，一直處在回調(diào)整理的狀態(tài)。上周5個(gè)交易日以5連陰的行情結(jié)束，本周一、周二小幅上漲，周三大幅下挫，跌幅為2.03%，周四略有反彈。今日（11月15日）股指期貨早盤放量大漲，走勢(shì)強(qiáng)勁，截至午盤，上漲3.18%，午后股指一路下行，有所回落。截至收盤，主力合約IF1312報(bào)收于2344.4，最高2381.6，最低2300.2，較上個(gè)交易日上漲44.6點(diǎn)（+1.94%）。對(duì)于這樣的行情，期貨中國(guó)網(wǎng)連線了大地期貨分析師孫永會(huì)，為投資者分析行情走勢(shì)。

期貨中國(guó)1：今日（11月15日）股指期貨早盤大幅上揚(yáng)，主力合約IF1312漲幅為3.18%，午后一路回調(diào)，截至收盤，漲幅為1.94%，請(qǐng)問(wèn)股指的這波行情是如何形成的？

大地期貨孫永會(huì)：我們認(rèn)為今天股指大漲主要因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)十八屆三中全會(huì)會(huì)后發(fā)布的公報(bào)有了新的認(rèn)識(shí)。十八屆三中全會(huì)的主要任務(wù)在于制定中國(guó)改革的路線圖，但由于政策力度的不確定性且改革短期對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振作用有限，使得會(huì)前市場(chǎng)信心較弱，股指的估值水平和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均難以得到有效提升。公報(bào)由于其在政策描述上的概括性在發(fā)布之初一度令市場(chǎng)感到失望，股指亦在次日以中陰回應(yīng)。但接下來(lái)的幾天各職能部門陸續(xù)開(kāi)會(huì)學(xué)習(xí)本次會(huì)議精神，公報(bào)內(nèi)容得到了更詳細(xì)的解讀，在更深入的把握公報(bào)的精神之后市場(chǎng)情緒從悲觀中開(kāi)始緩解并逐步轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。昨日在中國(guó)證監(jiān)會(huì)學(xué)習(xí)會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示資本市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪難得發(fā)展機(jī)遇。后續(xù)證監(jiān)會(huì)在IPO、上市公司分紅等方面都將會(huì)做出一定的變革。在此背景下，加上之前連續(xù)下跌股指本身的技術(shù)性反彈要求，從而產(chǎn)生了今日股指的大幅反彈行情。

期貨中國(guó)2：您覺(jué)得股指期貨的反彈行情是否能夠延續(xù)？在這樣的行情下，您對(duì)投資者有何建議？

大地期貨孫永會(huì)：一方面，市場(chǎng)仍在消化十八屆三中全會(huì)的相關(guān)政策，按慣例大約在一周左右的時(shí)間會(huì)有一份更詳細(xì)的會(huì)議決議披露，我們預(yù)計(jì)這仍將會(huì)給市場(chǎng)一定的提振。

另一方面，當(dāng)前偏緊的貨幣環(huán)境將在一定程度上抑制股指表現(xiàn)，短期市場(chǎng)資金利率近幾個(gè)交易日重新大幅上行，中長(zhǎng)期利率重心也在上移，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作保持鎖長(zhǎng)的同時(shí)連續(xù)兩周重回小幅凈回籠，種種跡象顯示未來(lái)貨幣環(huán)境趨向偏緊。

從股指的持倉(cāng)來(lái)看，近兩個(gè)交易日隨著股指低位企穩(wěn)反彈，股指持倉(cāng)連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下行，11月合約的到期交割或許是一個(gè)因素，但后續(xù)如股指上行不能伴有持倉(cāng)量的增加，我們對(duì)股指的短期反彈高度恐不能過(guò)于樂(lè)觀。

操作上建議投資者短期不要過(guò)度追漲，可逢低少量吸納，以波段操作為主。

受訪者: 大地期貨分析師孫永會(huì)

期貨中國(guó)網(wǎng)編輯李婷整理

2013年11月15日