要點(diǎn)

一、行情回顧

周四， 5年期國(guó)債期貨合約再創(chuàng)歷史低點(diǎn)。主力合約TF1312開(kāi)盤(pán)91.800，最高91.906，最低91.406，收盤(pán)于91.630，下跌0.194，漲跌幅為-0.211%，成交量為3516手，持倉(cāng)量為2586手。TF1403與TF1406合約分別上漲-0.152和0.010，漲跌幅分別為-0.165%和0.011%。三張合約總成交量為3911手，持倉(cāng)量為3568手。

二、資金面

周四，資金利率大幅反彈，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行85.2BP至4.1880 %，7天利率上行55.8BP至4.1930 %，14天利率上行12.6BP至4.4850 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行88.06BP至4.2337 %，14天利率上行14.44BP至4.6172 %，21天利率上行60.89BP至5.1866 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)

債券市場(chǎng)方面，固定利率國(guó)債到期收益率整體上行，10年期國(guó)債收益率已達(dá)到4.5025%。中債指數(shù)整體下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.16BP至139.79 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.16BP至140.12 。

四、債市要聞

1、3個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款中標(biāo)利率高達(dá)6%，逾兩年新高。

2、10月份，全社會(huì)用電量4375億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.5%，增速連續(xù)第七個(gè)月擴(kuò)大，且創(chuàng)2011年12月以來(lái)最高。

3、耶倫：不會(huì)過(guò)早結(jié)束QE政策何時(shí)退出取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

五、結(jié)論及投資建議

10月PMI指數(shù)連續(xù)四個(gè)月回升，創(chuàng)18個(gè)月新高，全社會(huì)發(fā)電量繼續(xù)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)；CPI繼續(xù)小幅上行，低于機(jī)構(gòu)預(yù)期，創(chuàng)8個(gè)月新高依然壓制債市；M2同比增長(zhǎng)14.3%，10月社會(huì)融資規(guī)模出現(xiàn)減少；央行本周"鎖長(zhǎng)放短"，周四未進(jìn)行逆回購(gòu)操作，維持緊平衡狀態(tài)的政策態(tài)度很明顯。昨日，3個(gè)月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款中標(biāo)利率高達(dá)6%，創(chuàng)下兩年新高，該存款期限跨年，資金面緊張程度可見(jiàn)一般，再加上機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期持債行為較謹(jǐn)慎，債市很難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)反彈。另外由于機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置增多，對(duì)于資金成本的容忍度得到提高。美國(guó)各項(xiàng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，耶倫講話表明年內(nèi)QE退出可能性較小。周四，國(guó)債期貨再次突破歷史低點(diǎn)，操作上建議空單持有。