近日，金融、石化等權(quán)重板塊集體殺跌，期指跌破2300一線支撐，進入階段性調(diào)整。市場宏觀面和資金面皆難言樂觀，預(yù)計期指將弱勢振蕩。

市場缺乏利好

公報首次提出市場在資源配置中起“決定性作用”，可見，市場機制的重要性得以提升。此外，房地產(chǎn)方面，市場此前熱盼的長效調(diào)控機制暫時還未提及，這或許表明房地產(chǎn)調(diào)控暫時還將延續(xù)以往政策不變?？傮w來看，公報內(nèi)容低于市場此前預(yù)期。

十八屆三中全會召開前，市場曾經(jīng)非常期待改革總體方案和時間表的出臺，但是目前公布的只是綱領(lǐng)性文件，具體的改革方案或許要等待以中央改革小組為核心的新改革機制運轉(zhuǎn)一段時間后才能出臺，改革紅利釋放的時間點延后。

根據(jù)往屆慣例，三中全會結(jié)束后一周左右將披露一份更詳細的三中全會決議，大約在10000字，投資者需等待進一步的決議細節(jié)。

宏觀經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險

三中全會閉幕后，市場的運行邏輯將逐步由改革偏向于宏觀面和資金面。宏觀面上，三季度支撐經(jīng)濟回升的重要力量，房地產(chǎn)投資和基建投資同比增速都有所回落。10月份房地產(chǎn)投資同比增速由22%回落至15%，基建投資同比增速由21.6%下滑至16%。加上房地產(chǎn)投資的先行指標商品房銷售以及新開工面積同比增速皆持續(xù)回落，財政支出也回落2350億元。未來基建和房地產(chǎn)投資增長勢頭將進一步減弱，這預(yù)示著本輪經(jīng)濟反彈或許已經(jīng)接近尾聲，年底經(jīng)濟面臨較大的下行風(fēng)險。

流動性依然緊張

十八屆三中全會閉幕后，在通脹壓力和改革需求下，央行依然采取偏緊的貨幣政策。周四暫停了逆回購操作，本周公開市場凈回籠150億元。受政策偏緊、年底因素和債市供需嚴重失衡等因素疊加影響，月中流動性極為緊張，中長期資金利率居高不下。財政部周四早間招標的300億元3月期國庫現(xiàn)金存款中標利率高達6%，創(chuàng)下自2011年9月以來的新高。

綜上所述，市場高估了改革利好，十八屆三中全會后改革預(yù)期對盤面的支撐明顯弱化，改革紅利亦暫難釋放，面對經(jīng)濟下行風(fēng)險和緊張的資金面，預(yù)計期指中線弱勢難改。