10月中旬以來(lái)的近一個(gè)月，滬膠一路下行，跌跌撞撞，從21490的高位跌至今日的最低點(diǎn)19090，下跌了2400余點(diǎn)，既是對(duì)前期反彈的補(bǔ)跌，又詮釋著弱勢(shì)的基本面。然而，近期國(guó)儲(chǔ)對(duì)煙片膠展開兩次收儲(chǔ)，或多或少都對(duì)滬膠價(jià)格形成一定的支撐，而國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)也即將步入停割期，緩解了供給的壓力，近日東南亞遭受臺(tái)風(fēng)“海燕”的襲擊，對(duì)割膠產(chǎn)生一定的影響，而膠價(jià)也已經(jīng)跌至19000重要支撐線附近，存在筑底企穩(wěn)的可能性。

1、產(chǎn)量整體低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)即將停割。

主產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）稱，2013年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)估為1104萬(wàn)噸，較去年增加3.6%，今年前10個(gè)月，各組織成員國(guó)天膠產(chǎn)量903萬(wàn)噸，同比增3%；整體低于預(yù)期。泰國(guó)方面，最大反對(duì)黨號(hào)召全國(guó)今天起罷工三天，迫使政府完全撤銷有關(guān)提案，對(duì)供應(yīng)或有所影響?，F(xiàn)在已處于11月中旬，云南地區(qū)將在12月迎來(lái)大面積的停割，海南地區(qū)的停割也將接踵而至，云墾庫(kù)存也并不多。

2、煙片收儲(chǔ)或多或少緩解供需矛盾。

國(guó)儲(chǔ)第二輪競(jìng)拍煙片收儲(chǔ)計(jì)劃于11月12日下午展開，計(jì)劃11.8萬(wàn)噸，成交了4.2萬(wàn)噸，流拍7.6萬(wàn)噸，成交價(jià)在20300左右，但剔除費(fèi)用折算凈價(jià)在2500美元，我們認(rèn)為流拍的主要原因就是價(jià)格因素，1-9月國(guó)內(nèi)進(jìn)口煙片20萬(wàn)噸，兩次煙片競(jìng)拍成交10萬(wàn)噸，市場(chǎng)上預(yù)計(jì)貨源較少，現(xiàn)在市場(chǎng)上美金膠煙片CIF到岸價(jià)是2525美元/噸，2500美元的價(jià)格進(jìn)口交出毫無(wú)利潤(rùn)可言，因而流拍，可見國(guó)際市場(chǎng)上的膠價(jià)還是比較堅(jiān)挺的。

目前國(guó)儲(chǔ)兩次競(jìng)拍收儲(chǔ)煙片膠，確實(shí)也對(duì)供需矛盾起到改善的作用，因?yàn)槿绻麤]有國(guó)儲(chǔ)收這幾萬(wàn)噸煙片，這些煙片很可能就全部堆在交易所倉(cāng)庫(kù)等著交割，

即便是套利盤解套，也是大量甩賣到現(xiàn)貨上?，F(xiàn)在這些煙片被國(guó)儲(chǔ)收走了，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端就是減少了，平衡表上的供給量就少六萬(wàn)噸，最差的預(yù)期是不收全乳膠或者少收，但是收儲(chǔ)了煙片，是確實(shí)改善供需矛盾的。

3、保稅區(qū)庫(kù)存逐漸趨穩(wěn)，庫(kù)存壓力依舊大。

截至10月30日，保稅區(qū)庫(kù)存較中旬下降5800噸至25.38萬(wàn)噸，總庫(kù)存繼續(xù)下降，其中天膠的庫(kù)存是微增的，增長(zhǎng)了700噸，與之前預(yù)計(jì)的趨勢(shì)是一致的，（之前我們預(yù)計(jì)庫(kù)存將繼續(xù)下降但會(huì)逐漸趨穩(wěn)）。鑒于上周部分倉(cāng)庫(kù)出現(xiàn)凈流入狀態(tài)，后市庫(kù)存或穩(wěn)中有升，本周青島保稅區(qū)橡膠出、入庫(kù)差異較大，有的倉(cāng)庫(kù)為凈入庫(kù)，有的為凈出庫(kù)，有的出庫(kù)100來(lái)噸，有的出庫(kù)兩千多噸，導(dǎo)致本周庫(kù)存變化量不大，略有增加，后期入庫(kù)量依然不少，很多倉(cāng)庫(kù)開始滿庫(kù)，屆時(shí)，庫(kù)存將再度上升，假以時(shí)日，很有可能重新站上27萬(wàn)噸的高位。

4、金九銀十兌現(xiàn)，但后市將步入消費(fèi)淡季。

從汽車方面來(lái)看， 10月汽車產(chǎn)銷分別完成191.60萬(wàn)輛和193.26萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)20.7%和20.3%。其中10月商用車產(chǎn)銷分別完成32.42萬(wàn)輛和32.69萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)5.7%和6.5%。需求比想象中好，尤其是重卡銷量更給力。

再看下游輪胎廠：首先，當(dāng)下部分工廠原料庫(kù)存1-1.5個(gè)月（截止10月底），預(yù)計(jì)采購(gòu)意愿將在11月下旬-12月回升。其次，開工率小幅下滑，訂單情況略有差別，內(nèi)銷略顯阻力，成品庫(kù)存小幅回升，但原料低廉，輪胎廠并無(wú)大幅降低開工的計(jì)劃?？傮w而言，輪胎廠的計(jì)劃產(chǎn)量持穩(wěn)，但原料庫(kù)存偏高，國(guó)內(nèi)需求平淡，開工率小幅下滑，部分工廠依舊積極擴(kuò)產(chǎn)，成品庫(kù)存逐步上升。

總結(jié)：宏觀上沒有系統(tǒng)的利空因素，供應(yīng)高峰也沒出現(xiàn)，外盤報(bào)價(jià)始終堅(jiān)挺，

任滬膠跌的火熱，而外盤報(bào)價(jià)依舊很高， 成交也不錯(cuò)。至于收儲(chǔ)，我們不能說收儲(chǔ)能對(duì)市場(chǎng)形成多大的刺激，再憑借供應(yīng)增加預(yù)期來(lái)分析的話，目前泰國(guó)船貨已經(jīng)賣到12月甚至明年1月了，2-6月以后主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)將會(huì)進(jìn)入低谷，也沒見在所謂的高峰期有甩賣跡象，因此可以推測(cè)貨物沒那么多。從天氣來(lái)看，泰國(guó)降雨量問題一直存在，之前東北部一直下雨，影響割膠，近期東北部晴朗了，南部卻仍有雨水困擾。三中全會(huì)公報(bào)是對(duì)到2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)全面深化改革的路線圖，對(duì)商品短期利好影響有限，個(gè)人感覺目前滬膠處于弱勢(shì)尋底的階段，短期或?qū)㈦y以擺脫市場(chǎng)的弱勢(shì)，現(xiàn)在就要看19000的支撐力度，如果支撐有力的話，后市反彈還是很有機(jī)會(huì)的。