成為兩融標(biāo)的不足兩月，昌九生化卻意外成為首只融資爆倉的個(gè)股。

2013年9月6日深滬兩市交易所發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大融資融券標(biāo)的股票范圍的通知》，上海新增104只融資融券標(biāo)的股，昌九生化成功入眩在首日昌九生化就出現(xiàn)近3994萬元融資買入額，占當(dāng)天2.06億元總成交額的近兩成，償還161萬元后，當(dāng)天融資余額大增至3833萬元。

或是受融資火爆的刺激，該股在當(dāng)天消息面并無明顯利好情況下跳空放量大漲5.6%。此后盡管股價(jià)震蕩反復(fù)，但融資資金依然非?；钴S。9月26日昌九生化突然漲停，當(dāng)天其融資買入額由前一天不足2000萬元急增至5536萬元，27日股價(jià)繼續(xù)大漲4.57%，當(dāng)天融資買入額也攀升至5983萬元，達(dá)到階段新高。相應(yīng)，該股融資余額也持續(xù)增長，即使是10月29日的跌停也并未改變這一趨勢，直到其本次連續(xù)跌停的前一個(gè)交易日——11月1日，融資余額達(dá)到最高點(diǎn)3.54億元。

這一切在11月4日戛然而止。因贛州稀土借殼泡沫破滅，昌九生化開始跌停之旅，到昨天收盤已連收六個(gè)跌停。其融資余額也同步逐日下降，不過或是因一直縮量跌停，融資余額下降得非常緩慢，截至本周一，融資余額仍高達(dá)3.13億元。

與跌停板上總有人接飛刀類似，還有投資者近日仍少量融資買入昌九生化。另外，與高企的融資額形成對比的是，昌九融券量寥寥，自11月1日至11日，其融券余量一直穩(wěn)定在1700股。

而市場非常擔(dān)心的爆倉一事并非杞人憂天。若以極端情況來看，若某客戶以100萬元作保證金，按交易所上限50%的保證金比例融資100萬元，合計(jì)200萬元買入昌九生化股票，5個(gè)跌停就會(huì)虧損掉全部保證金。但實(shí)際上，不太會(huì)有券商為昌九生化提供這么高的保證金比例，以比較常見的60%保證金比例計(jì)算，則6個(gè)跌停，也會(huì)使得客戶剩余保證金已不足以負(fù)擔(dān)其融資額，如果不追加保證金或償還融資額，就會(huì)造成事實(shí)上的爆倉。

盡管當(dāng)前并無昌九生化融資客戶爆倉的報(bào)道，但近日的融資償還額已露端倪。4日首度跌停時(shí)，當(dāng)日融資償還額高達(dá)1303萬元，占當(dāng)天總成交額2293萬元的57%；5日二度跌停，融資償還額879萬元，占當(dāng)天成交的9成。6日公司股票停牌，但當(dāng)天依然有融資客償還288萬元，這意味著這部分資金并非來自二級(jí)市場的拋售，而是來自于融資客的現(xiàn)有資產(chǎn)騰挪。由此可以判斷，在第二個(gè)跌停后，已有券商對昌九生化的融資客戶采取相關(guān)措施，客戶也開始以自有資金償還負(fù)債。此后三個(gè)交易日的數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)這一點(diǎn)。在上周四到本周一昌九生化繼續(xù)跌停，每天的融資償還額都遠(yuǎn)高于當(dāng)天成交額，這意味著不少融資客戶在二級(jí)市場由于賣不出，已掏出真金白銀來償還對于券商的負(fù)債。

實(shí)際上，宏源證券、海通證券、華泰證券等不少券商已紛紛暫停昌九生化的融資標(biāo)的證券范圍，海通證券等多家券商下調(diào)昌九折算率至40%，國泰君安證券也公告昌九可充抵保證金證券折算率為50%，并將其保證金比例提高到80%。

對此，上述已暫停昌九融資標(biāo)的資格的某券商一位兩融人士告訴記者，至今他所在公司并未發(fā)現(xiàn)爆倉融資客戶?！斑@樣的極端例子比較少見，而券商一般都會(huì)事先采取一些措施，不過如果繼續(xù)跌停，有可能隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)這樣的情況?！?/P>

值得注意的是，中信證券11月11日發(fā)布公告稱，自即日起參照基金估值方法，將昌九生化公允價(jià)格調(diào)整為12元，并按照公允價(jià)格計(jì)算維持擔(dān)保比例。如果按照中信證券的預(yù)算，則意味著昌九生化還有今天和明天至少兩個(gè)跌停。

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