雖然從技術(shù)上看，當前豆油期價處于回調(diào)當中，但基本面利多正在集聚，豆油主力Y1405合約調(diào)整到位后有望展開新一輪上漲。

港口大豆庫存偏低

目前國內(nèi)港口大豆庫存處于相對低位。截止到11月8日，我國港口大豆庫存為507.9萬噸。目前的港口大豆庫存量難以滿足我國每月550萬噸大豆壓榨產(chǎn)能，2013年國儲大豆拍賣結(jié)束后，國內(nèi)大豆市場供給呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。雖然11月后進口大豆到港量將會大幅增加，但實際到港量仍然存在一定的不確定性。如10月份市場預期大豆到港量為450萬—460萬噸，但是實際到港量僅419萬噸，遠低于市場預期，供給緊張帶動10月份油脂價格走高。如果11月份到港不能達到市場預期，那么大豆供給將進一步緊張，油脂也將走強。

豆油商業(yè)庫存下降

根據(jù)匯易網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止到11月8日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為92.37萬噸，已經(jīng)連續(xù)三周小幅下滑。目前國內(nèi)港口大豆庫存偏低，不能滿足企業(yè)壓榨需求。一方面，目前國內(nèi)生豬存欄量較為穩(wěn)定，豆粕的剛性需求仍然存在，壓榨企業(yè)為了提高豆粕價格，主動降低大豆壓榨量，通過減少供給來提高豆粕的銷售價格；另一方面，由于港口庫存不足企業(yè)不得不降低開機率。截止到11月8日，企業(yè)開機率較9月份下降了0.64%。如果后期到港大豆不足，油廠停機率增加，豆油供給將進一步減少，豆油商業(yè)庫存將進一步下滑，帶動豆油現(xiàn)貨價格逐步走強。

豆油進口有所減少

海關(guān)總署豆油進口數(shù)據(jù)顯示，2012年10月—2013年9月國內(nèi)豆油進口量為140.9萬噸，同比減少6.19%，2013年8月份以來豆油環(huán)比進口數(shù)量也在減少。豆油進口的同比和環(huán)比均呈現(xiàn)減少的態(tài)勢，說明國內(nèi)整體油脂供給充足能滿足社會的需求。但從階段性因素看，短期內(nèi)豆油國產(chǎn)供給不足，而外來補給性的豆油進口又減少，這將造成短期豆油供給緊張，將給豆油期價帶來支撐。

油脂消費預期良好

四季度是我國油脂消費旺季，特別是對豆油來說。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年1—8月全國餐飲收入累計15918億元，同比增長8.9%。可見，雖然油脂消費增速放緩，但是消費的絕對量仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢，四季度的消費增加將給豆油期價帶來一定的支撐。

從豆油的表觀消費量分析來看，2013年的前8個月豆油的表觀消費量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。9月份表觀消費量大幅度降低，主要是因為夏季棕櫚油替代性消費所致，進入10月以后隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，豆油的表觀消費量再度攀升。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，每年的11月份我國的豆油表觀消費量在74萬—124萬噸之間，而歷史上11月份豆油的供給在70萬—115萬噸，供給略顯緊張，這將支持豆油期價上漲。

基金多單持倉增加

自CFTC恢復正常報告以來，基金持倉呈現(xiàn)多進空退的態(tài)勢。而基金持倉一直是行情趨勢性走勢的重要參考指標，建議長線投資者油脂空單撤退，逢急跌便布局多單。10月29日CFTC豆油基金多頭持倉71534張，空頭持倉78014張，11月5日豆油基金多頭持倉75788張，空頭持倉76957張；較上一次基金報告多頭增持4254張，空頭減持2057張。

綜上所述，目前國內(nèi)港口庫存大豆處于偏低水平，豆油進口步伐放緩，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存下降，豆油供給低于需求，加之國外基金開始布局長線多單，建議投資者在豆油Y1405合約急跌時買入。