山西證券昨日發(fā)布公告稱，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)20億元公司債券獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。本期債券發(fā)行規(guī)模為10億元（第一期），每張面值為100元，共計(jì)1000萬(wàn)張，按面值平價(jià)發(fā)行。債券由山西證券控股股東山西省國(guó)信投資集團(tuán)提供無(wú)條件、不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。昨日起債券開(kāi)始網(wǎng)下利率詢價(jià)，確定票面利率。11月13日公告最終確定票面利率，開(kāi)放網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)。債券期限為3年，附第2年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。

公告稱，本次債券的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，具體投向?yàn)椋簲U(kuò)大融資融券、約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)規(guī)模，計(jì)劃使用募集資金5億元；開(kāi)展股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)，計(jì)劃使用募集資金5億元；擴(kuò)大固定收益投資業(yè)務(wù)規(guī)模，計(jì)劃使用募集資金3億元；擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)自有資金投入規(guī)模，計(jì)劃使用募集資金5億元；其余2億元用于符合監(jiān)管規(guī)定的創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)用途。

山西證券在募集說(shuō)明書(shū)中稱，適當(dāng)提高負(fù)債水平，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，能夠有效提高資金利用效率，提高權(quán)益資本回報(bào)率。截至2013年6月末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率（扣除代理買賣證券款和代理承銷證券款）為19.43%，行業(yè)內(nèi)處于較低水平。

當(dāng)融資融券、約定購(gòu)回等資本消耗類業(yè)務(wù)成為券商利潤(rùn)的主要發(fā)力點(diǎn)，其迫切的資金需求正在通過(guò)各種途徑尋求滿足。一邊是擬上市券商苦等IPO開(kāi)閘，一邊是各券商多管齊下，開(kāi)展短期融資券、公司債、次級(jí)債等多種債務(wù)融資方式。

今年以來(lái)，國(guó)泰君安證券已經(jīng)通過(guò)短期融資券、公司債、次級(jí)債等多種債務(wù)融資方式進(jìn)行了多輪融資，融資金額共計(jì)305億元，并于近日再度遞交了發(fā)行次級(jí)債的申請(qǐng)材料，目前已獲監(jiān)管層受理。

而在山西證券看來(lái)，發(fā)行公司債是在其現(xiàn)有可行的融資方式中局限最小的一種。

在山西證券現(xiàn)有的融資渠道中，從經(jīng)濟(jì)性、流動(dòng)性、可操作性等角度看，外部資金來(lái)源僅有債券回購(gòu)、同業(yè)拆借、轉(zhuǎn)融資和發(fā)行證券公司短期融資券。其中，債券回購(gòu)受制于公司自營(yíng)債券規(guī)模，且高于1個(gè)月期限的資金品種市場(chǎng)成交少；人民銀行限定證券公司同業(yè)拆入最長(zhǎng)期限僅為7天，僅能滿足臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)需求；轉(zhuǎn)融資的資金規(guī)模有限，融資期限短（不超過(guò)28天），融資成本較高，且需要提交保證金；公司雖可通過(guò)發(fā)行3個(gè)月期限的證券公司短期融資券滾動(dòng)融資，但根據(jù)中國(guó)人民銀行規(guī)定，證券公司短期融資券募集資金不得用于為客戶證券交易提供融資（即不得用于融資融券業(yè)務(wù)）。

通過(guò)發(fā)行公司債券，能夠避免上述融資方式的局限，得以在穩(wěn)定的成本下引入可在較長(zhǎng)期限內(nèi)持續(xù)使用的增量資金，實(shí)現(xiàn)自有資金規(guī)模的增長(zhǎng)。本次債券發(fā)行完成后，公司合并口徑的非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重，將由發(fā)行前的1.13%增加至57.04%。長(zhǎng)期債務(wù)比例的提高促使公司改變目前以短期債務(wù)為主的情況，債務(wù)結(jié)構(gòu)得以改善。