申萬(wàn)“吞并”宏源或?yàn)榻铓ど鲜袖伮?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2013-11-07 16:07:08 來(lái)源：時(shí)代周報(bào)

繼10月30日中午臨時(shí)停牌之后，宏源證券在11月5日再次停牌。其公告稱：因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，宏源證券自11月6日起繼續(xù)停牌。公司承諾爭(zhēng)取停牌時(shí)間不超過(guò)30個(gè)自然日，即最晚將在2013年12月6日前按照26號(hào)格式準(zhǔn)則的要求披露重大資產(chǎn)重組信息。 雖然兩次公告中均未說(shuō)明原因，但外界一致將緣由指向申銀萬(wàn)國(guó)證券將與宏源證券合并的傳聞。一位不愿具名的申萬(wàn)內(nèi)部人士表示，“合并基本上是確定了，剩下的問(wèn)題是怎么合并的細(xì)節(jié)問(wèn)題”。 另外，上述人士透露，若此次合并成功，申銀萬(wàn)國(guó)便可借殼上市，躋身全國(guó)前五的券商。實(shí)際上，申銀萬(wàn)國(guó)謀劃上市已久，匯金系下券商的“一參一控”問(wèn)題解決期限已至，如若合并屬實(shí)可謂一舉兩得。 兩家券商排名相近 多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，申銀萬(wàn)國(guó)與宏源證券的合并是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，“合并對(duì)兩家券商都有利，因?yàn)檫@兩家很互補(bǔ)，申萬(wàn)強(qiáng)在研究和客戶，宏源強(qiáng)在資本和資管。”國(guó)泰君安一位研究員表示。 申銀萬(wàn)國(guó)是國(guó)內(nèi)老牌券商，也是國(guó)內(nèi)第一家股份制證券公司，曾是行業(yè)龍頭，近幾年雖地位下滑嚴(yán)重，但其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)突出，研究所實(shí)力雄厚。而宏源證券是國(guó)內(nèi)第一家上市證券公司，全國(guó)首批保薦機(jī)構(gòu)之一。根據(jù)今年三季報(bào)，宏源證券總資產(chǎn)337億元，其固定收益業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)較為突出。 截至目前，申銀萬(wàn)國(guó)擁有營(yíng)業(yè)部154家，宏源證券有90家。申萬(wàn)的營(yíng)業(yè)部多數(shù)集中于長(zhǎng)三角一帶，而宏源證券聚焦在新疆等北方區(qū)域。兩家券商一南一北，各有所長(zhǎng)，合并能夠起到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的作用。 根據(jù)2012年行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，總資產(chǎn)排名中申萬(wàn)第10名，宏源第15名；凈資產(chǎn)申萬(wàn)第10名，宏源第13名；營(yíng)業(yè)收入申萬(wàn)第10名，宏源第11名。 如果將兩家券商營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單相加，合并后申萬(wàn)宏源總資產(chǎn)790億元，僅次于廣發(fā)證券，行業(yè)排名第5。此外，凈資產(chǎn)314億元排行第4，營(yíng)業(yè)收入71億元排行第2，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額5.7%排名第3。 值得一提的是，由于業(yè)績(jī)下滑，此前申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)曾多次遭遇甩賣并流拍。多筆在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出的申萬(wàn)股權(quán)長(zhǎng)期無(wú)人問(wèn)津，其中最長(zhǎng)的一筆810萬(wàn)股的股權(quán)掛了三年，掛牌價(jià)格2012年6月的一筆股權(quán)價(jià)格為每股7元，而近期一筆光大證券掛出的價(jià)格僅為4.15元。 截至目前，系統(tǒng)中仍有三單申萬(wàn)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。10月18日，光大集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓申銀萬(wàn)國(guó)2.4億股股權(quán)，這是目前市場(chǎng)上占申銀萬(wàn)國(guó)總股本比例最大的一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)格合每股4.15元。而在合并消息傳出的第二天，光大集團(tuán)再次在上海聯(lián)交所掛牌轉(zhuǎn)讓申萬(wàn)股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓1.5萬(wàn)股，掛牌價(jià)格為69156萬(wàn)元，合每股4.6元，比之前2.4億股的每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格4.15元高出約0.5元。業(yè)內(nèi)人士指出，價(jià)格高漲即收益于合并傳言。 申萬(wàn)“吞并”宏源？ 對(duì)于兩家合并的具體方式，市場(chǎng)是流言頗多，而絕大多數(shù)認(rèn)為認(rèn)為申萬(wàn)將“吞并”宏源，宏源終成“棄子”，并不會(huì)出現(xiàn)華泰與聯(lián)合合并一樣保留兩個(gè)法人。 長(zhǎng)城證券分析師黃飆在其研報(bào)中指出，合并方式是申銀萬(wàn)國(guó)通過(guò)換股借殼宏源證券在A股上市，宏源證券注銷。 黃飆認(rèn)為，申萬(wàn)與宏源為同一股東控制下的合并，如保留兩個(gè)主體，對(duì)匯金而言只是左手倒右手，意義不大；而參考06年“濰柴動(dòng)力”借殼“湘火炬”在A股上市案例，與申萬(wàn)相似，當(dāng)時(shí)濰柴動(dòng)力已經(jīng)在H股上市，通過(guò)吸收合并湘火炬實(shí)現(xiàn)A股上市，湘火炬注銷。 對(duì)于具體的合并操作方式，黃飆認(rèn)為，建銀投資將其持有的宏源證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓給申萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)申萬(wàn)控股宏源，然后申萬(wàn)發(fā)行股份，與宏源的其他股東進(jìn)行換股，使宏源剩余的39.98%的社會(huì)公眾股東轉(zhuǎn)變成申萬(wàn)的股東，申萬(wàn)借宏源的殼在A股上市，宏源注銷，最終申萬(wàn)實(shí)現(xiàn)A+H股兩地上市。 值得一提的是，華泰合并聯(lián)合時(shí)矛盾重重，申萬(wàn)和宏源合并是否會(huì)重蹈覆轍？長(zhǎng)城證券認(rèn)為可能性不大，首先，申萬(wàn)與宏源屬于同一股東控制，股東控制力強(qiáng)；其次，華泰與聯(lián)合整合中，華泰的國(guó)企文化與聯(lián)合的市場(chǎng)化成為整合中較大阻力，而申萬(wàn)與宏源企業(yè)文化差距不大，整合阻力小很多；第三，受債券核查風(fēng)暴影響，宏源今年管理層動(dòng)蕩較大，在此情況下被更強(qiáng)大的申萬(wàn)整合對(duì)公司利大于弊。 公開(kāi)資料顯示，申銀萬(wàn)國(guó)的第一大股東匯金持股比例為37.23%，在宏源證券占據(jù)絕對(duì)控股地位的是中國(guó)建銀投資，持股比例為60.02%，而中國(guó)建銀投資則是匯金的全資子公司。對(duì)于申銀萬(wàn)國(guó)和宏源證券的同一大股東匯金來(lái)說(shuō)，旗下券商的整合是大勢(shì)所趨。 此次合并為匯金系券商的整合，宏源證券控股股東為建銀投資，實(shí)際控制人為中央?yún)R金，此外，中央?yún)R金旗下券商還包括中信建投、銀河證券、中投證券、申銀萬(wàn)國(guó)、中金公司、瑞銀證券共六家券商，此次宏源證券與申銀萬(wàn)國(guó)的合并，是匯金系券商的整合。 中航證券楊鵬飛認(rèn)為，從整個(gè)證券行業(yè)來(lái)說(shuō)，此次并購(gòu)或是行業(yè)轉(zhuǎn)型、整合過(guò)程中的一個(gè)縮影。在行業(yè)放松管制、大力開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的背景下，證券業(yè)正在從以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為代表的傳統(tǒng)通道型向以資本中介業(yè)務(wù)為代表的“重資本”型轉(zhuǎn)變。 截至10月底已有包括國(guó)泰君安和國(guó)信在內(nèi)的8家券商申請(qǐng)上市。轉(zhuǎn)型期，資本中介業(yè)務(wù)已成為券商重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)、證券業(yè)將進(jìn)入“重資本”時(shí)代。券商的通道型業(yè)務(wù)或?qū)⒅鸩椒砰_(kāi)，在這種趨勢(shì)下，一些不具資本優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)型不力的券商或?qū)⒚媾R破產(chǎn)或并購(gòu)的命運(yùn)，有競(jìng)爭(zhēng)和資本優(yōu)勢(shì)的券商也可以通過(guò)并購(gòu)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或拓展新的業(yè)務(wù)，行業(yè)集中度將進(jìn)一步上升，此前已有方正證券發(fā)布公告籌劃合并民族證券，未來(lái)或?qū)⒖吹礁嗳滩①?gòu)重組事件。 責(zé)任編輯：李婷

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