近兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)外豆類(lèi)走勢(shì)明顯分化，相關(guān)性大幅降低。但結(jié)合8、9、10這三個(gè)月的行情綜合來(lái)看，由于南美和美國(guó)大豆連續(xù)豐產(chǎn)，豆類(lèi)基本面利空格局已定，未來(lái)豆類(lèi)價(jià)格仍會(huì)保持易跌難漲的態(tài)勢(shì)。

南美大豆種植面積增加

目前南美大豆播種已經(jīng)開(kāi)始，今年南美大豆種植面積繼續(xù)增加?！队褪澜纭奉A(yù)計(jì)，2013/2014年度南美5個(gè)主要生產(chǎn)國(guó)大豆播種面積將達(dá)5420萬(wàn)公頃，比去年提高200萬(wàn)公頃。其中巴西播種面積達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的2900萬(wàn)公頃，高于去年的2770萬(wàn)公頃。阿根廷播種面積達(dá)到1970萬(wàn)公頃，同比提高3%。預(yù)計(jì)明年南美大豆產(chǎn)量將達(dá)1.45億噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部駐巴西專(zhuān)員預(yù)計(jì)，2013/2014年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的8800萬(wàn)噸，如果天氣配合甚至可達(dá)9000萬(wàn)噸。因播種面積增加，預(yù)計(jì)巴西大豆出口量為4500萬(wàn)噸。阿根廷農(nóng)戶(hù)增加大豆播種面積的主要原因，是農(nóng)戶(hù)希望規(guī)避政府對(duì)玉米和小麥出口的限制而增加大豆面積。從數(shù)據(jù)來(lái)看，南美大豆種植面積和產(chǎn)量預(yù)期增加。

大豆進(jìn)口量或再度加大

海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)大豆進(jìn)口量為470萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于8月份的637萬(wàn)噸，降幅達(dá)26.2%，也低于去年同期的497萬(wàn)噸，為5月份以來(lái)最低水平，之前預(yù)估為476萬(wàn)噸。1—9月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆4575萬(wàn)噸，較上年同期增加144萬(wàn)噸。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口大豆440萬(wàn)噸，11—12月大豆合計(jì)進(jìn)口量或?qū)⑦_(dá)到1200萬(wàn)—1300萬(wàn)噸，2013年進(jìn)口量將達(dá)6200萬(wàn)噸，較上年的5838萬(wàn)噸增加362萬(wàn)噸。這主要是由于9—10月份大豆進(jìn)口遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)壓榨量，油廠加大了大豆進(jìn)口，可能導(dǎo)致11—12月大豆集中到港。這將緩解國(guó)內(nèi)緊張局面，令豆類(lèi)價(jià)格再次承壓。

國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)或帶來(lái)支撐

目前國(guó)內(nèi)大豆收割已接近尾聲，從各地收割情況看，黑龍江、吉林、安徽、江蘇等地大豆產(chǎn)量均呈下降趨勢(shì)，其中黑龍江降幅最大，當(dāng)?shù)卮蠖狗N植面積和單產(chǎn)均出現(xiàn)下滑。近期，黑龍江地區(qū)大豆收購(gòu)價(jià)格在 4300—4600 元/噸，總體保持穩(wěn)定，盡管新季大豆已經(jīng)上市，但由于臨儲(chǔ)收購(gòu)政策尚未出臺(tái)，農(nóng)戶(hù)惜售觀望心理較重，售糧積極性普遍不高。油廠在前期拍得部分臨儲(chǔ)大豆后，積極聯(lián)系出庫(kù)及開(kāi)機(jī)工作，同時(shí)等待收購(gòu)政策指引新季收購(gòu)。國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆分銷(xiāo)價(jià)格集中于 4500—4550 元/噸，總體保持穩(wěn)定，近日大豆到港增加，但成本仍維持在 4400 元/噸，壓榨收益仍較好，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，價(jià)格穩(wěn)定。往年臨儲(chǔ)大豆收購(gòu)政策多在10月底11月初公布，去年收購(gòu)價(jià)格為4600元/噸。如果收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)提高，將奠定大豆底部?jī)r(jià)格，給豆類(lèi)價(jià)格帶來(lái)支撐。

油廠全力啟動(dòng)壓榨

近日，因大豆到港量偏少，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存下降，且進(jìn)口大豆到港成本較高，導(dǎo)致分銷(xiāo)價(jià)格走強(qiáng)。9月份我國(guó)進(jìn)口大豆平均成本為4400元/噸，10月份進(jìn)口成本可能升至4450元/噸。預(yù)計(jì)11月份大豆進(jìn)口量在600萬(wàn)噸左右，庫(kù)存將隨之攀升，到時(shí)進(jìn)口成本才有可能大幅下降，這將給豆類(lèi)價(jià)格帶來(lái)壓力。從豆粕下游產(chǎn)業(yè)來(lái)看，農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司監(jiān)測(cè)顯示，9 月份全國(guó)4000 個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)生豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，為連續(xù)第7個(gè)月增加，同比減少0.2%。其中能繁母豬存欄量環(huán)比減少0.1%，同比減少1%。 當(dāng)前生豬養(yǎng)殖收益依然處于較好水平，存欄量保持高位，對(duì)四季度豆粕消費(fèi)需求有拉動(dòng)作用，但同期進(jìn)口低價(jià)大豆集中到港，油廠壓榨收益好而提高開(kāi)機(jī)率，總體來(lái)看粕價(jià)仍將下行。

技術(shù)分析與投資策略

從國(guó)內(nèi)豆粕日K線圖看，豆粕在出現(xiàn)了一個(gè)小雙頂后上漲壓力突增，隨著季節(jié)性供應(yīng)壓力的顯現(xiàn)，按照頸線位置測(cè)算，豆粕后市可能會(huì)回落至3250元/噸附近。1月合約或?qū)⑾碌?400以下，5月合約或?qū)⑾碌?150附近。結(jié)合基本面來(lái)看，雖然豆粕期現(xiàn)價(jià)差過(guò)高，但長(zhǎng)期以來(lái)期貨價(jià)格一直低于現(xiàn)貨，由于當(dāng)前油廠壓榨利潤(rùn)尚好，未來(lái)豆粕價(jià)格將會(huì)繼續(xù)走弱，建議投資者繼續(xù)維持空頭思路，以做空5月豆粕為主。