熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

黃金：底部確立仍需利空落地

11月起，黃金迎來季節(jié)消費(fèi)旺季，印度、歐美、中國等主要黃金消費(fèi)市場(chǎng)依次迎來各自的傳統(tǒng)節(jié)日，潛在的市場(chǎng)消費(fèi)需求對(duì)于金價(jià)起到重要的推動(dòng)作用。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1975年以來，現(xiàn)貨黃金在11月份的平均收益率為1.5%,近十年中這一數(shù)據(jù)為4.93%。

從歷史圖形上看，黃金經(jīng)常在三季度出現(xiàn)階段性低點(diǎn)，自11月份開始反彈。截至10月份，現(xiàn)貨黃金報(bào)價(jià)為1322美元/盎司，與4月份出現(xiàn)黃金搶購時(shí)處于同一價(jià)格水平線上，這意味著對(duì)價(jià)格敏感的投資者極有可能在節(jié)日前重新入市。

削減QE的不確定性仍然是黃金價(jià)格上漲的最大阻力。最新的FOMC會(huì)議聲明，盡管美聯(lián)儲(chǔ)維持當(dāng)前QE規(guī)模不變，但投資者并未得到預(yù)期的今年內(nèi)維持現(xiàn)有規(guī)?；蛑辽倜髂?月份前QE規(guī)模不變等字樣，不確定性，加之年末流動(dòng)性恐慌，無形中使黃金變成了特殊的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

美國政府關(guān)門對(duì)經(jīng)濟(jì)影響也未像此前投行預(yù)測(cè)的那樣嚴(yán)重，投資者對(duì)10月份ADP數(shù)據(jù)利空視而不見，芝加哥制造業(yè)指數(shù)大幅攀升卻令當(dāng)日金價(jià)下跌1.6%。然而，二級(jí)市場(chǎng)并未受到QE風(fēng)波影響，美國、歐洲等地區(qū)股票市場(chǎng)接連創(chuàng)出新高。

歐元區(qū)10月年化通脹率將至0.7%，遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的目標(biāo)，投資者普遍預(yù)期歐洲將進(jìn)一步采取寬松政策，這并未對(duì)黃金產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。以上現(xiàn)象表明，影響黃金走勢(shì)的因素并非完全是QE政策，全球通脹率持續(xù)走低才是問題的關(guān)鍵。

橫盤階段，貴金屬電子盤表現(xiàn)出罕見的“銀強(qiáng)金弱”現(xiàn)象，工業(yè)需求旺盛的鉑鈀金屬更逆勢(shì)走強(qiáng)，全球“弱復(fù)蘇，低通脹”的宏觀環(huán)境使工業(yè)屬性較強(qiáng)的品種最先受益。黃金則處處受到流動(dòng)性、通脹等因素的掣肘。

春節(jié)期間，黃金消費(fèi)主要來自珠寶首飾，上半年黃金消費(fèi)則來自投資類金條、金幣等，二者在消費(fèi)結(jié)構(gòu)上略有不同。隨著中國7月份金融改革概念不斷推進(jìn)，下半年網(wǎng)絡(luò)金融成為熱門話題。其間推出的各類理財(cái)品種短期收益率飆升，這可能對(duì)投資類實(shí)物金造成一定的影響。

總之，黃金銷售旺季行情或?qū)?dòng)。兩節(jié)期間，金價(jià)的反彈可認(rèn)為是對(duì)下降趨勢(shì)線的試探，以及空頭趨勢(shì)減速，只有當(dāng)種種利空相繼落地后，才有助于形成黃金真正的底部。

責(zé)任編輯：劉健偉

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