美元王者歸來之音，自2011年年末以來就不絕于耳，但是在坎坷的王者之路上已有諸多機構(gòu)和專家紛紛掉轉(zhuǎn)槍頭，唱空美元。不過，我們認為，美元依然處在王者歸來的路上。

從長期趨勢來看，美元指數(shù)走勢取決于美歐英日經(jīng)濟的強弱關(guān)系。因此，美歐英日經(jīng)濟逐步重回分化趨勢料將支持美元延續(xù)王者之路。一方面，盡管政府停擺事件沖擊了美國經(jīng)濟前景，但是10月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）依然保持升勢，升至56.4，且高于預(yù)期的55，表明政府停擺事件的負面沖擊沒有市場預(yù)期中那么悲觀。在資本支出周期和房地產(chǎn)市場周期趨于上行的背景下，美國經(jīng)濟料能延續(xù)復(fù)蘇趨勢。另一方面，受益于歐央行的降息和長期再融資操作，歐元區(qū)經(jīng)濟夏季呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，但是近期制造業(yè)PMI持續(xù)徘徊在51附近，失業(yè)率再超預(yù)期創(chuàng)新高至12.2%，內(nèi)部經(jīng)濟失衡并未明顯改觀，預(yù)示經(jīng)濟難以持續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇。日經(jīng)指數(shù)和日債的走勢顯示市場對安倍新政仍存疑慮，加之安倍的第三支箭上調(diào)消費稅將承壓消費需求，日本經(jīng)濟能否穩(wěn)健走出通縮尚難料。

從中短期來看，美元指數(shù)走勢更多取決于美聯(lián)儲相對于歐英日央行的貨幣政策及其預(yù)期變化。在美歐英日均采取超級寬松貨幣政策的背景下，市場關(guān)注的焦點在于哪家央行首先開始逐步退出超級寬松政策，開始加息周期。一方面，盡管政府停擺、耶倫獲美聯(lián)儲主席提名等事件，使得美聯(lián)儲縮減量化寬松（QE）的預(yù)期一再被推遲，但是美國經(jīng)濟仍將保持復(fù)蘇趨勢、樓市復(fù)蘇仍將驅(qū)動就業(yè)市場繼續(xù)回暖、美聯(lián)儲鷹派官員占比將在明年有所提升等料將驅(qū)動美聯(lián)儲最遲在明年上半年開始縮減QE。隨后，隨著經(jīng)濟的持續(xù)向好，美聯(lián)儲將考慮加息。另一方面，歐元區(qū)10月通脹率意外降至近四年來最低0.7%，且通脹預(yù)期指數(shù)顯示仍將繼續(xù)下行。在經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟的背景下，通縮幽靈再現(xiàn)，料將驅(qū)動歐央行加碼寬松政策。在擺脫通縮前景尚不明顯以及上調(diào)消費稅將沖擊實體經(jīng)濟的背景下，日央行料被迫延續(xù)激進的QE政策。

綜上，美歐英日經(jīng)濟料逐步重回分化趨勢，美聯(lián)儲料將率先開始收緊政策，進而驅(qū)動美元延續(xù)王者之路。上周，美元在重要支撐位79點一線獲得支撐重新企穩(wěn)走強，預(yù)計近期將進一步上漲。