從10月18日開始國泰人壽換了新東家。上海陸家嘴金融從東方航空那里接過接力棒，以8.5億元收購了國泰人壽50%的股權(quán)。與之前的東家相比，陸家嘴金融仿佛在金融領(lǐng)域這方面更有經(jīng)驗(yàn)，但是面對國泰人壽最近四年連續(xù)虧損的業(yè)績，新股東是否能扭轉(zhuǎn)局面呢？

保費(fèi)收入隱憂，償付能力承壓

根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)顯示，截至2013年7月31日，國泰人壽所有者權(quán)益為34589.74萬元，實(shí)現(xiàn)收入36397.32萬元，凈利潤2240.49萬元。

國泰人壽成立于2004年12月，由臺灣的國泰人壽與中國東方航空集團(tuán)合資成立，注冊資金12億元，也是海峽兩岸第一家壽險(xiǎn)公司。但是成立以后，業(yè)績卻一直沒有什么起色。

根據(jù)公司披露的年報(bào)顯示，2009年-2012年這4年間，公司累計(jì)虧損6.07億元。截至2013年6月30日，國泰人壽公司的凈資產(chǎn)比剛成立時(shí)縮水了近七成，僅為3.5億元。

從業(yè)績增長來看，也并不那么令人滿意。2012年?duì)I業(yè)收入為5.54億元，比上一年下降了6.13%。主要受當(dāng)年保費(fèi)收入減少的影響，從2011年的4.96億元變?yōu)?.44億元。具體來看，受公司的投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)下跌拖累，2012年投連險(xiǎn)的營業(yè)收入為14.8萬元，而2011年為24萬元，下跌了近38%。

另外值得注意的是，雖然分紅險(xiǎn)的產(chǎn)品在其當(dāng)年的保費(fèi)收入前五名中占了三席，但總體來看，分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入相比去年下降了近20%。而萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)則受到投保人的追捧，營業(yè)收入同比增長了11.2%。

與此同時(shí)，在收入同比下降的同時(shí)，退保費(fèi)則一直居高不下。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，其2009年至2012年退保金分別為1570萬、2097.8萬元、2745.9萬元、2549萬元。其中2012年的退保金主要來源是傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)兩方面。根據(jù)此前媒體對于分紅險(xiǎn)退保原因的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，主要退保原因是投保人對于收益率不滿意。

根據(jù)上海產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息，截至2013年6月30日，公司的償付能力充足率為116%，屬于保監(jiān)會充足I類，充足率比2012年年末有所提高，去年該指標(biāo)為102%。相較于2011年下降了48.97%。離償付能力充足率紅線（100%）僅一步之遙，面臨償付能力壓力。

償付能力充足率主要是衡量保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力，指保險(xiǎn)公司實(shí)際資本與最低資本的比例。按照公司官方網(wǎng)站披露的信息，之所以償付能力充足率下降這么嚴(yán)重，是因?yàn)樘潛p導(dǎo)致認(rèn)可資產(chǎn)同比下降5%，認(rèn)可負(fù)債同比下降0.58%所致。

需要提醒的是，在官網(wǎng)中披露的公司償付能力信息中發(fā)現(xiàn)，公司在2010年度股東增資了4億元，以保證公司償付能力的充足。當(dāng)年公司的償付能力充足率高達(dá)434%。接下來的兩年由于虧損緣故而使充足率一直下降。

而對比同等規(guī)模的保險(xiǎn)公司，償付能力充足率均高于國泰人壽。以2012年為例，北大方正人壽、利安人壽的償付能力充足率，分別為432.22%，818%，分別是國泰人壽的4倍和8倍。在理財(cái)周報(bào)保險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)的63家壽險(xiǎn)企業(yè)中，國泰人壽的償付能力充足率排名倒數(shù)第三。

值得注意的是，國泰人壽的投資收益相比增長了9.5%。從公司投連險(xiǎn)產(chǎn)品的年度報(bào)告中顯示，國泰投連險(xiǎn)賬戶一共有三個(gè)，分別為國泰平衡型、國泰增長型、國泰貨幣型，截止到2012年12月31日，該三類賬戶實(shí)現(xiàn)累計(jì)投資收益為-797萬元、353.7萬元、-1175.8萬元。

從交易性金融資產(chǎn)賬戶來看，公司投資策略有一定調(diào)整，不再像2011年一樣投資于企業(yè)債和金融債，而全部投資于基金類賬戶。表明公司加大了對權(quán)益類的投資。

新推飛行員保險(xiǎn)

從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，國泰人壽排名前五的保險(xiǎn)產(chǎn)品中主要以分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)為主。

以連續(xù)兩年排名第一的國泰金鑲玉B款兩全保險(xiǎn)（分紅型）為例。該款保險(xiǎn)通過銀行渠道銷售，為躉交保費(fèi)，一次性交清9000元保險(xiǎn)費(fèi)，手續(xù)簡單。與同類型的保險(xiǎn)產(chǎn)品相比，該保險(xiǎn)期限較短，僅為5年。保險(xiǎn)責(zé)任是身故或一級殘疾，或出現(xiàn)交通意外，前者的賠付率為1.05倍，后者為2.05倍。分紅率是該產(chǎn)品吸引投保人的關(guān)鍵因素之一。紅利按照公司的投資經(jīng)驗(yàn)情況每年派發(fā)，到期給予10000元保費(fèi)及其累計(jì)的紅利。

按照公司所假設(shè)的條件加以簡單計(jì)算，如果中間投保人不取出紅利，而是按照紅利累計(jì)計(jì)息的話，到期該投保人可獲得最少13%的投資回報(bào)。由于投保時(shí)間短，對于貨幣時(shí)間價(jià)值影響不是很大，其間遭受的通貨膨脹帶來的損失也較小。

國泰人壽也由于其前東家是東方航空公司的緣故，因而在航空保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)上別具特色。根據(jù)公司官網(wǎng)顯示，早在公司剛成立的第二年，東方航空就把一筆價(jià)值高達(dá)5384萬元的保單給了國泰人壽。該筆投資主要是為飛行員投保的團(tuán)體萬能險(xiǎn)產(chǎn)品。

該保險(xiǎn)產(chǎn)品較為靈活，沒有確定最低的保費(fèi)，最低保證利率為年利率2.5%。其間可獲得年金收入，如遇身故保險(xiǎn)，按1.01倍給付。如提前退休則按賬戶價(jià)值給付離職保險(xiǎn)金。

2011年5月，東方航空又與國泰人壽合作，開展飛行員職業(yè)生涯保障計(jì)劃，交易金額為1500萬元，占到了當(dāng)年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的3%，可謂近水樓臺先得月。

目前公司現(xiàn)有的為飛行員量身定做的保險(xiǎn)產(chǎn)品還包括國泰附加團(tuán)體飛行員失能收入損失保險(xiǎn)，該產(chǎn)品是對于因意外或是疾病暫時(shí)或永久喪失飛行能力的飛行員予以保障。但是網(wǎng)站上并沒有披露投保額和賠付比率。

對于這些針對性強(qiáng)的產(chǎn)品是否會在陸家嘴金融接手后仍然表現(xiàn)良好，就要看陸家嘴金融是否能幫助國泰人壽拉來大額保險(xiǎn)單了。