最近一個月，國內(nèi)豆類市場走勢基本擺脫外盤影響，相對獨立。我國從2008年開始為保護農(nóng)民收益和提高農(nóng)民種植積極性推出了大豆收儲政策，制定最低收購保護價，我國大豆期貨價格不再單單受基本面供需影響，還受國內(nèi)政策影響。最近一兩年，收儲政策導(dǎo)致我國大豆期貨價格脫離基本面影響，內(nèi)外價差嚴(yán)重倒掛。11月份本年度收儲政策可能再次出臺，大豆是否會再次掀起一波政策性行情？

本年度收儲政策預(yù)期

目前，我國國產(chǎn)大豆收割臨近尾聲，市場預(yù)計2013年收儲政策有望在11月公布，收儲價格成為市場關(guān)注的焦點。相比去年，本年度大豆種植成本明顯上升，和玉米、水稻的種植效益相比處于劣勢，種植意愿逐年下降。今年東北產(chǎn)區(qū)暴雨使得大豆單產(chǎn)受到嚴(yán)重影響，產(chǎn)量明顯下滑。如果收儲價格和去年持平或者降低，會嚴(yán)重影響農(nóng)民利益，打擊農(nóng)民種植積極性。目前，大豆產(chǎn)區(qū)收購價格遠遠低于農(nóng)民心理預(yù)期，農(nóng)戶惜售，熱切盼望國家能夠盡快出臺保護政策，提高最低收購價格，保護農(nóng)民利益。

由于多年的收儲政策導(dǎo)致大豆價格脫離基本面，內(nèi)外價差嚴(yán)重倒掛。產(chǎn)區(qū)油廠在原料上漲、終端需求不振、價格下降的多重夾擊下苦不堪言。國家勢必也會考慮東北油脂企業(yè)的生存現(xiàn)狀來確定本年度大豆收儲價格。

2008年以來，大豆收儲價格每年都有一定程度的上漲。收儲期間僅有2008年一年的期貨價格跌破了收儲價，其他年份收儲價格都成了大豆價格的堅實底部。上一年度我國大豆的收儲價格為4600元/噸，收儲時期，大豆1401合約價格在4650元/噸以上振蕩盤整，1405合約價格更是始終站在4700元/噸以上，并未跟隨國際大豆價格的下跌而下跌，表現(xiàn)異常堅挺。

進口大豆可能集中到港

按照往年經(jīng)驗，每年的4—9月份是我國集中進口巴西大豆的時期，阿根廷大豆比巴西大豆到港時間晚，為每年的6—12月份，數(shù)量也相應(yīng)較少。位于北半球的美國大豆到港時間主要集中于10月—次年4月。本年度巴西大豆延遲上市，10—12月仍有巴西大豆到港，后市很可能出現(xiàn)巴西、阿根廷、美國三國大豆同時大量到港的局面。全球大豆集中供給將會施壓現(xiàn)貨價格。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，我國每年進口大豆到港數(shù)量的極小值一般出現(xiàn)在10月份，整個8—10月份我國進口大豆的數(shù)量都相對較少，后續(xù)會逐步恢復(fù)。本年度8月份開始，國內(nèi)各港口進口大豆到港總量逐步放緩至636萬噸，而9月大豆到港數(shù)量預(yù)估明顯減少至491萬噸，10月份預(yù)估僅為456萬噸。市場預(yù)計11—12月份，進口大豆到港數(shù)量大幅上漲，均在600萬噸以上，大豆港口庫存量可能逐步恢復(fù)，打壓現(xiàn)貨價格。截止到10月31日，我國大豆港口庫存量下跌至488萬噸。

大豆盤面壓榨利潤變化

從二季度開始，大豆壓榨利潤整體止跌反彈，盤面壓榨利潤4月份見底以后，一直處于振蕩上漲態(tài)勢。整個三季度，壓榨利潤呈現(xiàn)加速上漲狀態(tài)，而近期則處于盤整滯漲狀態(tài)。截止到10月30日，國產(chǎn)黑龍江大豆壓榨利潤為-62元/噸；進口大連港大豆壓榨利潤為186元/噸；盤面壓榨利潤為-796元/噸。去年受收儲政策影響，我國大豆價格堅挺，而國際豆類價格因供應(yīng)改善而大幅下跌，國內(nèi)豆粕和豆油期貨價格遭遇了一輪暴跌，使得現(xiàn)貨壓榨利潤和盤面壓榨利潤都大受影響，創(chuàng)出歷史新低。本年度的收儲行情是否仍會導(dǎo)致壓榨利潤大幅下跌值得關(guān)注。

操作策略

預(yù)計本年度收儲政策的公布將會在很大程度上提振大豆期貨盤面價格，目前A1405合約4450元/噸的價格相對較低，具有一定的投資價值，目標(biāo)位看4700元/噸。目前豆粕商業(yè)庫存處于歷史低位，期現(xiàn)價差嚴(yán)重倒掛，收儲政策出臺可能引發(fā)豆粕價格上漲。豆油價格受棕櫚油帶動觸底反彈，如果國內(nèi)豆類價格上漲，豆油很可能超越棕櫚油，領(lǐng)漲第二波油脂上攻行情。