期貨市場：

今日期指加權震蕩反彈，收小陽線，成交量有所減少，持倉量有所增加。截至收盤，主力合約IF1311上漲15.2點，漲幅0.64%，成交量比前一日減少27785手，持倉較前一日增加1203手。

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨指數(shù)滬深300震蕩反彈，收小陽線，成交量繼續(xù)萎縮。截至收盤，滬深300上漲11.24點，漲幅0.47%，全天共成交578.2 億元，比前一交易日增加125.7億元。

消息面：

1、經(jīng)濟基本面：經(jīng)濟增長持續(xù)性不足，但大起大落不可能。

三季度GDP增速為7.8%，好于二季度7.5%，預計四季度GDP增速將低于三季度。根據(jù)國家信息中心經(jīng)濟預測部主任范劍平的預測，“四季度可能在7.6%，全年的經(jīng)濟增長速度大體在7.7%。” 9月份，官方PMI為51.1，僅略高于8月份的51.0，且低于市場預期值51.6。匯豐中國PMI終值報50.2，與上月終值50.1大致持平，但遠低于初值51.2。在產(chǎn)能過剩、市場供過于求的狀態(tài)下，小微企業(yè)經(jīng)營壓力較大。10月份，匯豐中國PMI初值50.9，高于預期值50.4；官方PMI為51.4%，比上月上升0.3個百分點，連續(xù)4個月回升，為18個月以來的新高，表明我國制造業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)中向好。

2、流動性方面：總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。但是，資金供求的結構性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。央行轉向價格調(diào)控，廉價資金時代結束，利率將成為引導金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價格，對經(jīng)濟結構調(diào)整意義重大。

流動性總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。央行多逆回購操作，放短鎖長，實際上是一種相機抉擇。M2增速也好，新增信貸也好，高一點低一點，其實并不像市場想象的那么嚴重，維持利率平穩(wěn)，是央行的一個主觀意圖。央行維持貨幣政策“中性”的基調(diào)不變，在逼迫商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負債結構，適度“去杠桿”。高層對寬貨幣的負面作用已經(jīng)形成共識，穩(wěn)健貨幣將是未來較長時期的主基調(diào)。面對地方政府大干快上，高層的態(tài)度很明確，“不要再期望中央銀行多印票子了”。

資金供求的結構性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。在同業(yè)市場流動性方面，央行意在維持利率環(huán)境穩(wěn)定。理財產(chǎn)品季末集中到期情況改善有助緩解季末效應，錢荒擔憂不再。但是，在實體經(jīng)濟流動性方面，央行牽頭聯(lián)席會金融監(jiān)管力度開始加強。近期，8號文執(zhí)行力度加強，銀監(jiān)會窗口指導要求票據(jù)受益權計貸款額度，非標監(jiān)管將導致M2增量收縮，實體經(jīng)濟融資成本壓力仍存。四季度，受萬億余元財政存款投放，超儲率將逐月回升，預計7天回購利率中樞在3.5%左右。

央行轉向價格調(diào)控，廉價資金時代結束。利率中樞抬高引導資金存量重新配置，金融機構資產(chǎn)負債調(diào)整還會繼續(xù)，長端資產(chǎn)壓縮的壓力會延續(xù)。央行不會因為市場所擔心的融資成本過高而放水，政策繼續(xù)審慎。廉價資金時代結束，利率將成為引導金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價格，對經(jīng)濟結構調(diào)整意義重大。??

3、海外市場方面，市場正在權衡企業(yè)財報，并猜測美聯(lián)儲可能會比市場預料的更早削減刺激政策，周四美國股市收跌。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌66.98點，收于15,551.78點，跌幅為0.43%；納斯達克綜合指數(shù)下跌10.91點，收于3,919.71點，跌幅為0.28%；標準普爾500指數(shù)下跌6.67點，收于1,756.64點，跌幅為0.38%。其他金融市場面，紐約商業(yè)交易所12月交割的黃金期貨價格下跌25.60美元，收于每盎司1323.70美元。12月交割的原油期貨價格下跌39美分，收于每桶96.38美元。

技術分析：

技術上，前期的跳空缺口已經(jīng)回補，MACD指標死叉，KDJ指標金叉；30分周期MACD指標金叉，KDJ指標金叉，現(xiàn)貨量能萎縮。預計后市仍將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢。

綜述：

經(jīng)濟基本面，由于“穩(wěn)增長”政策及“制度性改革”預期的增強,使得生產(chǎn)性企業(yè)對經(jīng)濟形勢與政策環(huán)境的判斷明顯改善。部分行業(yè)在前期持續(xù)的緊縮狀態(tài)下, 去庫存過度化。7月份進入了階段性補庫存階段,導致鐵礦石、石油等上游大宗資源品價格持續(xù)上漲，并由此引發(fā)了一波由上游向中下游傳導的庫存擾動；加之出口需求略有好轉；經(jīng)濟小周期回暖，“穩(wěn)增長”政策略有成效，通脹總體溫和。三季度GDP增速7.8%，好于二季度7.5%。但是，從已發(fā)布的9月份官方PMI和匯豐PMI先行指標看，經(jīng)濟增長持續(xù)性不足，四季度GDP增速將低于三季度，但大起大落不可能。

流動性方面，流動性總體上呈平穩(wěn)態(tài)勢，不會太寬松。但是，資金供求的結構性矛盾依然存在，存量資金尚未盤活，資金價格依然會維持相對高位。央行轉向價格調(diào)控，廉價資金時代結束，利率將成為引導金融業(yè)以及其他行業(yè)資源流向的重要要素價格，對經(jīng)濟結構調(diào)整意義重大。

市場層面，題材股全面退潮，市場進入修整階段。

總之，從宏觀經(jīng)濟、資金面、題材影響力、周期時點看，行情接近尾聲，市場進入修整狀態(tài)。但是，經(jīng)濟基本面還是比較平穩(wěn)，不會大起大落，加之改革對經(jīng)濟基本面的中期的正面作用的預期還在，市場短期下跌的空間有限。技術上，前期的跳空缺口已回補，預計后市仍將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢。

操作建議：

建議投資者低吸高拋，日內(nèi)短線操作。