一、全球大豆供需

美國農業(yè)部6月份月度供需報告預估2009/10年度全球大豆產量預計為2.417億，上年度全球大豆產量為2.109億噸。2009/10年度全球大豆用量預計為2.316億噸，上年度為2.218億噸。全球09/10年度期末庫存達到5120萬噸，較上年4185萬噸大幅增加。

由于08/09年度中國旺盛的進口需求,同時大豆主產區(qū)阿根廷干旱，大幅減產1200萬噸,全球總需求大于總供給,推動大豆價格在金融危機過后恢復性上漲；在09/10年度,美國因為近期受天氣影響，玉米播種延遲,改種大豆。大豆播種面積從08/09年度7570萬畝增加到09/10年度的7748萬畝，同時單產因為天氣的配合也有望大幅增加，美大豆產量預估由8000萬噸增加到8700萬噸，以及阿根廷大豆產量的恢復，預計由3900萬噸大幅增加到5100萬噸，大豆產量可能再創(chuàng)新高,大豆需求方面，因為整體經濟環(huán)境還處在復蘇的初期,可以預見,需求不會出現大幅增加,預計在2.316億噸左右，由此可判斷,09/10年度有可能出現總供給大于總需求，供求方面的利空拖累連大豆上行至3802上方。

二，美國大豆供需

1、供需基本面利空

美國農業(yè)部6月份公布的月度供需報告最新報告顯示，2008/09年度美國大豆總產量為8054萬噸，期初庫存為558萬噸，預計出口將達到3293萬噸，國內消費達到4903萬噸，期末庫存預計為300萬噸。其中出口繼續(xù)保持旺盛，主要是中國進口需求大幅增加，并導致美大豆結轉庫存出現大幅下降。2008/09年度美大豆庫存/需求出現大幅的下降，達到4.27％，是近10幾年以來的最低水平。2009/10年度美國大豆總產量為8695萬噸，期初庫存為300萬噸，預計出口將達到3429萬噸，國內消費達到5026萬噸，期末庫存預計為572萬噸，可以看出09/10年度期末庫存可能出現大幅增加，美大豆庫存/需求比值有望在最低點展開反彈。美大豆08/09的庫存緊張的利多消息前期已被市場所消化，但美大豆09/10年度基本面預期利空可能對CBOT遠期期價上行構成壓力。

2、美大豆出口

美國農業(yè)部（USDA）出口銷售周報顯示，相較三，四月份每周百萬噸的進口水平,5月下旬以來，美大豆出口較前期大幅萎縮。中國大豆進口在今年3月到達386萬噸的高點后，進口數量逐月下滑，4月進口大豆371萬噸，5月進口352萬噸。截至6/25,中國累計進口美豆

1856.92萬噸，較上年同期的1365萬噸增加38.22％。不過值得關注的是，4月份后中國將大量的進口轉向了巴西，4月份中國進口巴西大豆160萬噸，而3月份向巴西進口20.6萬噸，主要是由于美大豆庫存下降，南美洲巴西和阿根廷新豆上市。預計在7月份以后，美大豆向中國的出口量將會由于季節(jié)性庫存減少因素而出現顯著下降，中國將會把進口更多地轉向南美洲巴西和阿根廷的新豆。

3、美國大豆生物能源屬性

自從2008年經濟危機導致商品價格、尤其是原油價格大幅下跌之后，使用豆油生產生物柴油的效益大幅下降，導致大豆和豆油的生物能源屬性減弱，在07/08年度美國用于生產生物柴油的豆油使用量達到了29.81億磅，預計08/09年度這一數據將減少到19億磅，從而大大減少了大豆的能源工業(yè)需求。目前原油價格在70美元附近遇阻下挫,后市使用豆油生產生物柴油的需求可能依然處于低位。

4、CBOT大豆和玉米比價走勢

CBOT大豆和玉米比價在2.4以上時美國農民種植大豆收益將會高于種植玉米，農民將更加傾向于種植大豆。目前比價在2.7左右，表明目前美國農民在2009年更傾向于種植大豆作物。因此，美國農業(yè)部也在最新的種植面積報告中,將2009/10年度的美國大豆種植面積預估提高到7748萬英畝，遠高于2008/09年度的種植面積7570萬英畝。

由上,在09/10年度,美大豆產量較去年估計會大幅增加600萬噸,需求方面會小幅增加100萬噸,其余大部分增產會轉化為出口和期末庫存,這將不利于大豆價格后市的持續(xù)上行。

三、南美大豆供需

今年南美洲大豆主產區(qū)出現了較為嚴重的干旱天氣，并導致減產。美國農業(yè)部在6月份公布的大豆月度供需報告中，將2008/09年度南美洲巴西和阿根廷的大豆產量分別調低到5700萬噸和3220萬噸；布宜諾斯艾利斯谷物交易所近期將2008/09年度阿根廷大豆產量數據下調為3220萬噸，遠低于上年度的大豆產量4620萬噸。不過目前這兩個國家的大豆庫存消費比較高，主要是庫存量均保持在較高水平，2008/09年度巴西大豆期末庫存為1490萬噸，阿根廷為1600萬噸。同時預計09/10年度巴西和阿根廷大豆產量6000萬噸和5100萬噸，較08/09年度大幅增加，期末庫存可能在1546萬噸和2088萬噸，較上年度顯著增加，這將對全球大豆價格形成壓力。