在以棕櫚油為主力軍的本輪油脂反彈行情中,菜油市場表現(xiàn)不佳,龐大的進口沖擊和天量庫存令期現(xiàn)價格畏畏縮縮。由于基本面欠缺利多支撐,在進口主導(dǎo)成本定價趨勢的大背景下,菜油價格前景依然黯淡。 進口沖擊綿延不絕 由于秋季以來加拿大進口菜籽完稅成本基本在4300-4500元/噸區(qū)間波動,較5200-5300元/噸的國產(chǎn)菜籽價格明顯偏低,使得進口菜籽的壓榨利潤優(yōu)勢不斷得到印證,生產(chǎn)商進口熱度呈現(xiàn)升溫之勢,加重了國內(nèi)菜籽和菜油供給壓力的預(yù)期。 數(shù)據(jù)顯示,今年1-9月份,國內(nèi)油菜籽累計進口量為252萬噸,遠高于上年同期的199萬噸,而預(yù)計10月份單月到港量將到達36萬噸,按照38.5%的出油率計算,前10個月進口菜籽折油投放量額外增加110萬噸左右,市場壓力陡然增加。 其實,國際市場對2013/2014年度的全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)估水平較高,如油世界相繼調(diào)高了對加拿大、歐盟等地區(qū)的菜籽產(chǎn)量,暗示供需形勢相對寬松,對國際價格回升仍然不利。目前,WCE油菜籽期價處于底部徘徊的結(jié)構(gòu),整體下跌通道保持完好,這對國內(nèi)進口商而言較為有利,預(yù)計后期進口沖擊將會綿延不絕,約束期價走高。而且,進口菜油成本較國內(nèi)現(xiàn)貨低500-600元/噸,直接進口菜油的數(shù)量也處于急劇攀升狀態(tài),對價格利空影響或?qū)⒗^續(xù)深化。 “外來和尚”或成趨勢 近日,鄭州商品交易所調(diào)整了菜油交割庫,其中沿海菜油交割庫數(shù)量明顯增加,而內(nèi)陸地區(qū)交割庫相應(yīng)減少,在交割環(huán)節(jié)上暗示進口菜油這一“外來和尚”將越來越好“念經(jīng)”。 據(jù)JCI粗略估算,進口菜油(包括菜籽折油)在國內(nèi)流通市場上的份額已在50%左右,使得期貨盤面價格逐漸體現(xiàn)進口成本的聯(lián)動性。本輪期價反彈并未推動現(xiàn)貨走高,期現(xiàn)走勢出現(xiàn)背離,國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨均價已跌至8550元/噸左右,而一些沿海地區(qū)大型油廠遠期報價則低至7500元/噸,較進口成本甚至低300-400元/噸,前幾年國內(nèi)現(xiàn)貨主導(dǎo)盤面的時代或已畫上句號,取而代之的,將是內(nèi)外市場聯(lián)動增強、期價引導(dǎo)現(xiàn)貨走勢,從而使菜油高基差狀態(tài)逐漸軟化。 鑒于當前市場心態(tài)整體較為悲觀,終端接盤力量不濟、期貨賣出套保盤較為踴躍,期現(xiàn)價格雙殺行情不久可能上演。而一旦油脂板塊反彈到位,市場對菜油的沽空力量將大于豆油和棕櫚油,或令其成為領(lǐng)跌品種。
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