黃金等待政策明朗化

在美國債務上限問題暫時性解決之后，受空頭回補和政策預期調整推動，黃金市場重新獲得上漲動力，目前金價已經重新回到了1300美元/盎司上方，和政府關停前的價格水平已經基本接近。

黃金價格上漲是否具備持續(xù)性和潛在的上行空間是當前投資者普遍關心的問題。由于政府停擺影響，近期美國公布的經濟數據會弱于預期，再加上政府停擺問題并未得到完全解決，投資者會將近期數據的疲弱聯(lián)想到美聯(lián)儲縮減QE的預期啟動時間推遲。毫無疑問，QE縮減可能推后的預期對金價會帶來上行動力。

美聯(lián)儲在下一次會議宣布削減QE的概率較低，美聯(lián)儲需要時間去觀察近期數據的疲弱是因為政府停擺還是經濟增速的內在性下滑，且下一次削減和政府新一輪的預算談判時點接近，因此美聯(lián)儲不大可能宣布削減QE。近期數據不佳只是暫時性的擾動，美國經濟復蘇的趨勢仍然完好，預計美聯(lián)儲將在明年3月份會議上宣布縮減QE。

在市場預期調整方面，由于目前沒有更多的證據支持美國經濟增長重新陷入困境，市場近期有關美聯(lián)儲的政策預期只是微調，而不是根本性的改變。換句話說，美國經濟未來呈現出經濟溫和擴張、通脹水平較低、寬松貨幣政策逐步退出的格局仍然沒有發(fā)生根本性的改變，從中長期看，金價仍然受到持續(xù)性的壓制。

利率是決定金價趨勢的一個關鍵性指標。從過去幾年的走勢看，國債收益率和金價走勢高度負相關。在美聯(lián)儲延后削減QE的情況下，國債市場面臨的拋壓減少，利率上升的趨勢暫時性地中止，10年期美國國債收益率和10年期TIPS收益率自10月15日以來均向下調整了20個基點。收益率仍有向下調整的可能，因此金價存在上行動力。

綜上所述，受美國政府關停和近期數據不佳影響，短期金價面臨上行的風險增加，市場的風險收益趨于上行。但考慮到美國經濟發(fā)展趨勢，我們認為美聯(lián)儲退出只是暫時性的推后，因此金價的上行空間也較為有限，未來3個月和6個月的黃金目標價分別為1340美元/盎司和1260美元/盎司。

責任編輯：劉健偉

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