進(jìn)入10月份以來，受大豆收割上市、國內(nèi)外買粕拋油套利解鎖等因素影響，豆粕價(jià)格振蕩下跌。目前南美新豆擴(kuò)種、全球大豆預(yù)期豐產(chǎn)，市場(chǎng)缺乏明顯上行動(dòng)力，豆粕高位回落風(fēng)險(xiǎn)也在迅速積聚。

全球大豆豐產(chǎn)成定局

《油世界》最新報(bào)告預(yù)計(jì)2013/2014年度全球大豆產(chǎn)量為2.813億噸，高于早先的預(yù)測(cè)2.809億噸，上年為2.67億噸。Lanworth將全球大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了200萬噸，為2.86億噸，將美國大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)從早先的31.12億蒲式耳上調(diào)到了31.6億蒲式耳，高出美國農(nóng)業(yè)部上月的預(yù)測(cè)。Informa Economics日前將美豆的產(chǎn)量從32.24億蒲式耳降調(diào)到31.76億蒲式耳，高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期的31.49億蒲式耳。從各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)看，今年大豆豐產(chǎn)局面難改，對(duì)全球大豆價(jià)格形成長期壓力。

南美擴(kuò)種增添新利空

目前美豆收割近半，增產(chǎn)等利空或已消化在行情之中，南美播種情況成為市場(chǎng)下一階段炒作題材。衡量播種意向的外盤大豆玉米比值目前在2.8以上，農(nóng)戶更傾向于種植大豆，各大機(jī)構(gòu)的調(diào)查報(bào)告已經(jīng)驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)。巴西官方機(jī)構(gòu)Conab表示，由于農(nóng)戶擴(kuò)張農(nóng)田，2013/2014年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將比上年增加10%，令巴西成為全球頭號(hào)大豆生產(chǎn)國?！队褪澜纭芬差A(yù)測(cè)2014年南美大豆種植面積料攀升至紀(jì)錄高位，因一些地區(qū)土壤墑情改善，南美擴(kuò)種給市場(chǎng)帶來較強(qiáng)的增產(chǎn)預(yù)期，或成為市場(chǎng)新的利空題材。

大豆進(jìn)口高峰或重現(xiàn)

中國海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月進(jìn)口大豆470萬噸，較8月的637萬噸下降26.2%，同比下降5.4%。不過從季節(jié)性規(guī)律來看，9、10月份進(jìn)口大豆到港數(shù)量將會(huì)減少，直到11月份美豆上市才會(huì)回升。據(jù)天下糧倉最新預(yù)計(jì)，由于良好的壓榨利潤刺激， 2013年11、12月中國大豆進(jìn)口量或高達(dá)1350萬噸，重現(xiàn)6—7月份進(jìn)口豆蜂擁到港景象。預(yù)期豆粕未來幾個(gè)月的供給將呈現(xiàn)逐漸增長趨勢(shì)。

油粕比壓制豆粕走強(qiáng)

由于國內(nèi)油脂消費(fèi)增速明顯低于粕類消費(fèi)增速，油粕需求的結(jié)構(gòu)性差異及豆油的高庫存使粕強(qiáng)油弱成為長期現(xiàn)象。但從目前走勢(shì)來看，油脂相對(duì)前期漲勢(shì)較好且處于高位的粕類滯跌，可能帶動(dòng)油粕比階段性反彈。年底是豆油傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，豆油需求將受到提振，預(yù)計(jì)11月底—12月初備貨需求或好轉(zhuǎn)對(duì)價(jià)格形成支撐。豆油高庫存水平料在四季度開始降低，油廠開工率受到弱勢(shì)油脂牽制的局面將得以改善，壓榨量提升將制約豆粕上行空間。

雙節(jié)后養(yǎng)殖需求放緩

雙節(jié)過后，生豬消費(fèi)需求減弱，豬價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩。截至10月23日，國內(nèi)生豬價(jià)格15.47元/公斤，較節(jié)前跌幅近0.7元/公斤，生豬、仔豬價(jià)格均出現(xiàn)明顯回落，補(bǔ)欄情緒一般。目前國內(nèi)存欄量依然較高，能繁母豬存欄下滑，未來生豬短期供應(yīng)較充裕。在禽蛋方面，受禽流感病例再現(xiàn)，蛋雞終端需求受創(chuàng)，蛋價(jià)再次回落，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)7.21元/公斤，毛雞價(jià)格窄幅振蕩，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)8.85元/公斤。同時(shí)，進(jìn)入四季度，水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季結(jié)束，對(duì)豆粕的需求也會(huì)減少，這在一定程度上限制了豆粕的需求。

美豆收割進(jìn)度加快，且多數(shù)地區(qū)單產(chǎn)好于預(yù)期，新豆上市和南美新豆擴(kuò)種將繼續(xù)打壓市場(chǎng)，豆類后市維持弱勢(shì)振蕩。11—12月大豆到港數(shù)量龐大，盤面壓榨利潤豐厚，大豆壓榨量預(yù)期增長，豆粕供應(yīng)緊張局面將得到緩解。在油粕比階段性反彈和養(yǎng)殖需求放緩的情況下，粕價(jià)高位回調(diào)壓力大。