棕櫚油領(lǐng)漲

9月馬來西亞棕櫚油庫存低于預期，棕櫚油市場獲得短線利好支持。10月初馬來西亞棕櫚油局公布9月供需數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月增加10.2%，為191.2萬噸。9月棕櫚油產(chǎn)量增幅低于此前市場預期。受棕櫚油增產(chǎn)幅度偏低影響，9月馬來西亞棕櫚油庫存僅較上月增加7.13%,為178萬噸，明顯低于市場預期的191萬噸。

上周五，馬來西亞棕櫚油交易商表示，由于10月份棕櫚油產(chǎn)量可能僅僅小幅增長，加上需求高企，可能導致2013年的庫存低于200萬噸，這有助于期價走強。船運調(diào)查機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，因歐洲以及中國采購量提高。10月份上半月馬來西亞棕櫚油出口達到78.1-79.98萬噸，比上月同期提高了7到12個百分點。

馬來西亞市場棕櫚油基本面短線利多持續(xù)，9月報告公布后馬來西亞及國內(nèi)棕櫚油期價聯(lián)動走高，預計受10月庫存數(shù)據(jù)利多影響，馬盤棕櫚油將繼續(xù)走好。

套利交易解鎖

自上周初開始，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油期價持續(xù)上漲。國際豆類市場買粕賣油套利交易解鎖，粕強油弱局面扭轉(zhuǎn)。

基本面方面，上周二美國油籽加工協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，美國9月大豆壓榨量超過市場預期，且市場傳言中國繼續(xù)買入美國大豆，CBOT豆油期價持續(xù)走高。NOPA數(shù)據(jù)顯示，美國9月豆油庫存為13.72億噸，該庫存為八年低位，9月豆油庫存降幅大于市場預期，油脂價格繼續(xù)反彈。

國內(nèi)市場方面，國慶長假后，國內(nèi)油脂一改此前疲弱表現(xiàn)，棕櫚油帶動豆油、菜油聯(lián)動走高，大連期貨市場中油、粕比價迅速拉升。截止到10月18日期貨收盤，大連商品交易所1401合約的豆油、豆粕比價由9月末的1.86迅速反彈至1.98。國內(nèi)油粕比反彈，吸引資金更多關(guān)注短線買油賣粕套利交易，這也在一定程度上加速油價反彈。

油脂高庫存壓力將再顯

與期貨市場中油價反彈、成交放量相比，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場中油廠提價并未帶動下游需求的有效跟進。相反，10月初國內(nèi)油脂現(xiàn)貨成交因提價影響更加清淡?？紤]到四季度國內(nèi)油廠挺粕壓油銷售策略維持不變，預計油脂高庫存壓力將再次顯現(xiàn)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存仍達90萬噸的高位水平，全國港口24度低度棕櫚油庫存總量維持在100萬噸附近水平，國內(nèi)豆油、棕櫚油庫存遠高于往年同期。另外，9月份和10月份國內(nèi)進口大豆到港量連續(xù)下降，10月中下旬我國華北、華東、廣東等地區(qū)不少油廠計劃停機，油廠開機率下滑，預計四季度油廠豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊情況很難改變。市場調(diào)研情況顯示，四季度油廠考慮到養(yǎng)殖業(yè)旺季來臨，油廠銷售的豆粕遠期合約價格較為堅挺，這樣也一定程度上壓制了四季度油脂現(xiàn)貨提價熱情。

綜上所述，筆者認為本輪油脂價格短線反彈，更多是基本面短期因素及技術(shù)性因素引導，在國內(nèi)油脂高庫存、季節(jié)性供應(yīng)壓力等利空因素影響下，預計油脂價格反彈結(jié)束后將重回中期下跌走勢。技術(shù)上，豆油主力合約短線關(guān)注7250-7300元/噸整數(shù)帶價格壓力。