受美豆收割緩慢、馬棕櫚油出口強勁、國內外買粕拋油套利解鎖等消息的提振，10月國內外油脂市場呈現(xiàn)探底回升走勢，其中豆油在棕櫚油和外盤的帶動下也震蕩上行，漲幅達4.2%。隨著北美大豆上市和11月進口豆蜂擁到港，在壓榨利潤豐厚的刺激下，油廠開機率提升，豆油庫存將繼續(xù)攀升。在豆油需求旺季來臨之前，豆油難以持續(xù)上漲，后期保持箱體震蕩。

首先，全球大豆豐產(chǎn)成定局。因美國政府暫時“關門”，USDA月度供需報告暫停發(fā)布，市場缺乏有效的利多。盡管10月報告取消，但我們通過市場影響力較大機構的預測，發(fā)現(xiàn)他們對前期產(chǎn)量預估數(shù)據(jù)小幅上調。Informa Economics“十一”期間降調了美豆產(chǎn)量預估，將美豆的產(chǎn)量從32.24億蒲式耳降調到31.76億蒲式耳，高于美國農業(yè)部預期的31.49億蒲式耳。單產(chǎn)從42.4蒲式耳/英畝降調到41.7蒲式耳/英畝，同樣高于美國農業(yè)部早前預期。根據(jù)Informa最新預測值，今年全球大豆較去年增產(chǎn)顯著。

其次，南美擴種成為新的利空。美豆收割近一半，增產(chǎn)等利空或已消化在行情之中，目前南美播種情況就成為市場下一階段行情炒作題材。從衡量播種意向的外盤大豆玉米比值來看，該比值達到2.8以上，農戶更傾向于種植大豆，從部分機構的調查報告中也得到驗證。10月9日巴西官方機構C onab表示，由于農戶擴張農田，2013/14年度巴西大豆產(chǎn)量預計將超越去年錄得的紀錄水平多達10%，令巴西成為全球頭號生產(chǎn)國。

第三，四季度大豆進口量或重現(xiàn)高峰。據(jù)天下糧倉最新預計，由于良好的壓榨利潤刺激，2013年11/12月中國大豆進口量或高達1350萬噸(若船期不延誤，11月將達650萬噸、12月700萬噸)，重現(xiàn)6-7月份進口豆蜂擁到港景象。從國內港口庫存來看，由于10月份進口大豆到港量下降，導致大豆原料不足，開機率有所下降，豆油商業(yè)庫存下降，截至10月18日，國內豆油商業(yè)庫存總量103.12萬噸，較上周103.35萬噸，減少0.23萬噸。

綜上所述，美豆出口需求旺盛，短期支撐CBOT大豆反彈。但美豆收割進度加快，且多數(shù)地區(qū)單產(chǎn)好于預期，新豆上市和南美新豆擴種將繼續(xù)打壓市場，豆類后市維持弱勢震蕩。當前豆油庫存維持相對高位水平，11-12月大豆到港數(shù)量龐大，盤面壓榨利潤豐厚，大豆壓榨量預期增長，豆油供給充裕。而豆油消費也進入階段性淡季，目前成交量一般，因此豆油仍然面臨去庫存化過程。